Компании, владеющие казначейскими запасами биткоина, сталкиваются с серьезными трудностями: почти 40% из 100 крупнейших фирм торгуются с дисконтом к своей чистой стоимости активов (NAV), согласно данным BitcoinTreasuries.net. Это резкий поворот по сравнению с бумом 2025 года, когда компании получали премии за свои биткоин-активы. Изменение ситуации привело к тому, что многие казначейства стоят меньше, чем биткоин, который они держат, при этом такие крупные игроки, как Strategy и Twenty One Capital, торгуются с дисконтом в 17%. Спад начался в октябре, и только французская компания The Blockchain Group превзошла доходность S&P 500 в 16% за 2025 год. Ситуация напоминает сделку Grayscale 2020 года, когда премии рухнули после появления Bitcoin ETF. Аналитики прогнозируют консолидацию в секторе, поскольку более слабые казначейства становятся объектами поглощения. Текущая рыночная динамика препятствует компаниям выпускать акции для покупки большего количества биткоинов, что фактически завершает предыдущую стратегию роста.