Биржевые фонды (ETF) на биткойн продолжают удерживать активы на сумму 85 миллиардов долларов, несмотря на падение цены биткойна до 60 000 долларов с пика более 126 000 долларов в начале октября. 11 спотовых биткойн-ETF в США зафиксировали лишь 8,5 миллиарда долларов чистого оттока, что составляет более 6% от общего предложения биткойна. Аналитики связывают эту устойчивость с маркет-мейкерами и арбитражниками, а не с долгосрочными держателями. Маркус Тилен из 10x Research отмечает, что структура владения ETF в основном доминируется маркет-мейкерами и хедж-фондами, ориентированными на арбитраж, которые поддерживают хеджированные, недирективные позиции. Согласно отчетам, от 55% до 75% ETF IBIT компании BlackRock, стоимостью 61 миллиард долларов, принадлежит этим субъектам. Маркет-мейкеры и арбитражные хедж-фонды стремятся получать прибыль за счет спредов между ценами покупки и продажи и ценовых различий, поддерживая рыночно-нейтральную экспозицию, чтобы избежать рисков волатильности цен. Тилен также отметил сокращение экспозиции маркет-мейкеров на сумму от 1,6 до 2,4 миллиарда долларов в четвертом квартале, что отражает снижение спекулятивного спроса.