Артур Хейс объяснил недавний обвал биткоина действиями дилеров по хеджированию, связанными со структурированными продуктами IBIT от BlackRock. По словам Хейса, именно эти динамические хеджирующие потоки, а не фундаментальные слабости, усилили резкое падение биткоина. Он пояснил, что банки, выпускающие структурированные ноты на IBIT, должны динамически хеджировать свои позиции, часто используя спотовый биткоин и фьючерсы, что может создавать обратные связи в периоды высокой волатильности. Это механическое распродажа, как описал Хейс, не была вызвана настроениями рынка, а была обусловлена механикой структурированных продуктов. Хейс отметил, что цена биткоина упала более чем на 50% от своего исторического максимума, кратковременно достигнув отметки в 60 000 долларов, что совпало с уровнями, связанными с триггерами структурированных продуктов, а не с макроэкономическими факторами. Он подчеркнул, что такие ценовые движения отражают внутренние механизмы рынка, где управление рисками дилеров становится доминирующим фактором краткосрочного ценообразования. Хейс также указал на двунаправленную авто-звонковую ноту Morgan Stanley, связанную с IBIT, которая вызвала принудительные продажи, когда биткоин торговался ниже определённых уровней. Во время обвала общая капитализация крипторынка резко сократилась, потеряв примерно 2 триллиона долларов стоимости. Несмотря на кратковременное восстановление, биткоин снизился примерно на 30% в этом году. Хейс подчеркнул важность адаптации к изменениям структуры рынка, предложив трейдерам сосредоточиться на выпущенных продуктах, поведении хеджирования и ценовых движениях, вызванных механическими потоками.