Прогноз Bernstein. Целевая цена увеличена с $130 до $160 с рейтингом «выше рынка» на 21 июля 2026 года
Тезис. Финансовый Q2 может стать первым кварталом, когда доходы от рынков предсказаний превысят доходы от криптовалютных операций Robinhood
Рост. Ожидается, что рынки предсказаний достигнут $1,7 млрд выручки к 2028 году, с прогнозируемым годовым ростом 64% по данным Bernstein
Цена HOOD. $106,57 на момент среза 22 июля
Robinhood Chain. $450 млн TVL через три недели после запуска
Аналитик Bernstein Гаутам Чхугани обозначил важную веху. В записке от 21 июля, повысившей целевую цену Robinhood до $160 и рейтинг «выше рынка», он отметил, что финансовый Q2 (апрель-июнь 2026 г.) может стать первым в истории компании периодом, когда доходы от рынков предсказаний превзойдут доходы от криптовалютных операций. Рынки предсказаний — это регулируемые площадки, где пользователи торгуют контрактами на исходы реальных событий, таких как выборы или экономические данные, и Robinhood активно развивает это направление как наиболее быстрорастущую часть бизнеса. Сегмент криптовалют, который ранее был драйвером роста компании, может уступить первенство.
Это событие важно не только для Robinhood. Если контракты на события смогут перерасти крипто-сегмент на самой популярной розничной платформе США, этот вид бизнеса перейдет из разряда дополнительных к основным, а публикация квартального отчета станет ключевой проверкой данной гипотезы на рынке.
На чем основан прогноз Bernstein
Механика проста: доходы от рынков предсказаний — это комиссия с объема контрактов, то есть они растут с активностью пользователей, а не с изменением цен активов. Доходы от крипто-транзакций зависят от рыночной волатильности и вовлеченности трейдеров в конкретном квартале. Одна категория зависит от вовлеченности, другая — от переменчивости рынка. Аналитик Bernstein предполагает, что рост активности обеспечит опережение быстрее, чем ожидал рынок.
Рынок сразу отреагировал: HOOD вырос на 8,3% за сессию понедельника, достигнув примерно $107. Это значительное изменение для крупной компании, объясняемое не только изменением целевой цены, но и ожиданием перехода контрактов на события в категорию основных драйверов роста.
Для трейдеров это означает, что следующий отчет о прибылях и убытках будет рассматриваться не только с точки зрения торговых объемов, но и как индикатор появления нового источника дохода.
Расчеты подтверждают: доходы, основанные на активности, легче прогнозировать, чем зависящие от волатильности, и рынки оценивают такие доходы выше. Если произойдет ожидаемый переход, вопросы перейдут от размеров новых доходов к оценке устойчивой части транзакционного бизнеса Robinhood.
Сравнение источников дохода Robinhood
Краткий обзор основных направлений облегчает понимание прогноза Bernstein.
| Источник дохода | Текущий статус | Оценка Bernstein |
|---|---|---|
| Рынки предсказаний | Новый сегмент, быстро растет на фоне выборов и публикаций данных | На пути к $1,7 млрд к 2028 году при 64% CAGR; переход может произойти во втором квартале |
| Криптовалюта | Сильно зависит от рыночного цикла, высок в активные периоды, снижается в спокойные | Эталон для сравнения. Важен не только сам переход, но и динамика крипто-сегмента |
| Опционы | Долгое время основной источник транзакционного дохода | В этот прогноз не входит, но может стать следующей целью при дальнейшем росте нового сегмента |
| Акции | Высокий объем, но низкий доход на сделку в условиях безкомиссионной модели | Стабильный, но медленно растущий фон для целевой цены |
Вывод: конкуренция между линией устойчивого роста (prediction markets) и циклическим сегментом (crypto). В отдельном квартале выигрывает волатильность, но в долгосрочной перспективе устойчивый рост может выйти вперед.
Почему рынки предсказаний масштабируются иначе, чем крипто-сегмент
Главное преимущество — широта событий. Каждый электоральный цикл, спортивный сезон, экономическая публикация или культурное событие формируют новые контракты по заранее известному календарю. Это позволяет создавать постоянный приток торгуемых исходов независимо от рыночных настроений. Криптовалютному рынку необходима волатильность для роста объемов, а у рынков предсказаний есть собственные точки роста, и «медвежий рынок» им не страшен. Разнообразие событий также снижает зависимость от одного сегмента: если в квартале нет важных событий в криптоиндустрии, все равно остаются заседания ФРС, спортивные финалы, праймериз и т.д.
Цикл выборов усиливает приток новых пользователей: выборы в конгресс США в ноябре 2026 года попадают в окно роста Bernstein, а исторически в такие периоды число новых участников рынков предсказаний увеличивалось. При этом, даже если стоимость Bitcoin поддерживается отдельными факторами (например, новостями по закону CLARITY), рынки событий не зависят от динамики крипто-сегмента.
Регуляторный аспект: контракты на события, торгуемые на федеральных биржах, регулируются CFTC (как товарные деривативы), что отличает их от ставок на спорт и упрощает долгосрочное планирование для аналитиков.
Роль Robinhood Chain
Третья составляющая — блокчейн Robinhood Chain, который набрал $450 млн TVL всего за три недели. TVL (total value locked) отражает сумму средств, размещенных в DeFi на платформе: крупные суммы за короткое время показывают интерес пользователей.
Вокруг Robinhood Chain формируется собственная экосистема. Pons — приложение-запускатор, ставшее наиболее популярным, развивается по аналогии с платформой, описанной в Pump.fun на Solana, где площадка для создания токенов становится драйвером трафика для всей сети.
Для акций Robinhood собственный блокчейн важен как дополнительная бизнес-платформа, где компания может получить комиссии за различные операции. Пока это направление не отражено в текущей выручке, что делает его перспективным для будущего роста.
Какие риски учтены в прогнозе Bernstein
Наиболее смелое предположение — сохранение ежегодного роста почти на две трети вплоть до 2028 года. История работы сегмента пока коротка, лучшие кварталы приходятся на электоральные циклы. В 2027 году крупные выборы в США не планируются, поэтому в этот период наибольший рост прогнозируется за счет спортивных и макроэкономических событий. Подобные высокие темпы роста характерны для начальных этапов развития продукта.
Второй вызов — конкуренция. Калши и Polymarket формируют самостоятельные платформы в этом сегменте и конкурируют с брокерами по широте предложения и комиссии. Если комиссия за контракт будет снижаться быстрее, чем растет объем, суммарный доход может не оправдать ожиданий.
Третий риск — регулирование. Некоторые органы штатов оспаривают контракты на спортивные события, а федеральная позиция может измениться с новым составом CFTC. Поэтому полная гарантия долгосрочной стабильности отсутствует.
Также важно, чтобы переход доходов произошел не только за счет снижения крипто-сегмента. Если крипто-дохоы упали, а рынки предсказаний слегка выросли, то сам по себе переход не свидетельствует об устойчивом росте бизнеса.
Часто задаваемые вопросы
Как Robinhood получает доходы от рынков предсказаний?
Компания взимает небольшую комиссию за каждый контракт, привязывая доход к объему сделок и активности пользователей. Аналитики ценят такие источники выше, чем доходы, зависящие от рыночных циклов.
Являются ли рынки предсказаний легальными в США?
Контракты на события, предлагаемые через федерально регулируемые биржи деривативов, легальны на национальном уровне под контролем CFTC. Однако некоторые регуляторы штатов оспаривают спортивные контракты на исходы в судах, поэтому на 2026 год ситуация на федеральном уровне ясна, но на уровне штатов возможны разночтения.
В чем различие между Kalshi и Polymarket?
Kalshi — регулируемая CFTC биржа в США с расчетами в долларах, тогда как Polymarket работает на крипто-инфраструктуре и ориентирована на глобальную аудиторию.
Какой процент дохода Robinhood приходится на криптовалюту?
Этот показатель зависит от рыночного цикла и не является фиксированным. В активные периоды крипто-сегмент лидирует, в спокойные — уступает опционам, что открывает возможности для быстрорастущих альтернативных сегментов.
Вывод
Когда Robinhood опубликует данные за финансовый Q2, обратите внимание в первую очередь на структуру доходов от транзакций. Важно не только, превысили ли доходы рынков предсказаний доходы криптовалют, но и сохранился ли рост крипто-направления. Сильная версия прогноза — переход на фоне роста обоих сегментов, слабая — за счет снижения крипто-доходов. HOOD торгуется как токенизированный сток на Phemex, поэтому реакция рынка будет доступна круглосуточно.
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с высокими рисками. Всегда самостоятельно анализируйте информацию перед принятием торговых решений.
