На прошлой неделе Alphabet заявила о планах по капитальным расходам на 2026 год – $195–205 млрд, после чего акции компании упали на 7% в четверг, 23 июля. Те же опасения по поводу расходов отправили бумаги Tesla на 11-месячный минимум. Именно с этим рынком теперь сталкиваются Microsoft и Amazon. Microsoft представит финансовые результаты за IV квартал 2026 финансового года (апрель–июнь 2026) в среду, 29 июля, спустя несколько часов после решения ФРС США (14:00 по восточному времени), а Amazon объявит результаты за II календарный квартал в четверг, 30 июля.
AI capex — это капитальные расходы, на которые облачные платформы направляют средства для финансовой поддержки дата-центров, чипов, сетей и энергообеспечения, необходимых для обучения и обслуживания моделей искусственного интеллекта. До прошлой недели увеличение инвестиций расценивалось как уверенность. Alphabet доказала, что такие расходы теперь могут трактоваться как угроза для маржи — и теперь двум сильнейшим облачным компаниям рынка предстоит за четыре дня доказать обратное.
Обзор рынка, раннее утро понедельника, 27 июля 2026 (уровни фьючерсов Phemex до открытия американской сессии): MSFT торгуется по $384.85, AMZN — $234.81, тогда как GOOGL находится на $322.45 против фиксированного закрытия пятницы ($319.74). Другие закрытия: TSLA — $313.03, NVDA — $206.84; фьючерс NVDA утром в понедельник — $208.70.
Между закрытиями среды и четверга на рынок выходит примерно $284 млрд ожидаемой совокупной квартальной выручки этих двух компаний, и каждый пункт их прогнозов расходов будет оцениваться рынком с учетом «штрафа», который только что заплатила Alphabet.
Почему рынок начал наказывать расходы на AI
Сам по себе квартал у Alphabet не был проблемой — вопрос вызвали именно планы расходов на 2026 год. Ведь он заставил задать главный вопрос, который торговля AI игнорировала два года: когда все эти капитальные вложения начнут приносить прибыль, а не «съедать» ее через амортизацию и сокращение маржи? Рынок ответил стремительной переоценкой одной из крупнейших компаний планеты за одну единственную сессию.
Tesla реализовала аналогичный сценарий, но с другой стороны: рекордная выручка не уберегла ее от падения на 11-месячный минимум на прошлой неделе, когда страхи за расходы и маржу взяли верх. Разбор этой ситуации читайте в нашем материале о результатах Tesla.
За выходные ситуация обострилась. The Wall Street Journal сообщил в субботу, что Nvidia ведет переговоры по предоставлению около $250 млрд финансовых гарантий для проекта дата-центра OpenAI в Огайо (см. отдельный материал сегодня). Переговоры еще не сделка, и никаких условий не объявлено, однако публикация обострила вопрос вендорного финансирования всего AI-строя в самый неудобный для двух других компаний момент — ведь им только предстоит защищать свои бюджеты.
Движение денег объясняет и нервозность рынка. Бюджеты гиперскейлеров утекают в GPU от NVIDIA (наш гайд по акциям NVIDIA — по ссылке), в кастомные ускорители, описанные в сравнении Marvell и Broadcom, а также в быструю память, которую анализируем в нашем разборе SK Hynix. "Продавцы лопат" выиграют в любом случае, а вот тем, кто покупает этот силиций, пора предъявлять золото.
Речь не о том, что такие инвестиции ошибочны. Сроки амортизации AI-оборудования коротки, окупаемость неопределенна, и рынок теперь требует явных доказательств эффективности в прогнозах, а не только обещаний на звонке с инвесторами.
Microsoft отчитывается через несколько часов после решения ФРС
Дата у Microsoft подтверждена официально: финансовые результаты за IV квартал 2026 фин. года (апрель–июнь) будут опубликованы в среду, 29 июля, после закрытия торгов в США. Созвон с инвесторами — в 17:30 по восточному времени (страница IR Microsoft). Решение ФРС выйдет в тот же день, в 14:00. Анализируем это совпадение в сегодняшнем материале по Федрезерву.
Последовательность важна для трейдеров. В среду рынок должен переварить сразу три события: решение по ставке, пресс-конференцию и отчет крупнейшей компании — всего за 4-5 часов. В такие «двойные катализаторы» позиции заходят малым объемом, но волатильность после публикации обоих событий резко возрастает: никто не хочет держать большой размер позиций до публикации ключевого числа. Работающий сценарий — проявить терпение: дать рынку «отыграть» ставку и пресс-конференцию, посмотреть, где закроется MSFT в среду, и использовать этот уровень как базу под отчет.
Консенсусный прогноз — $87,67 млрд выручки (+14,7% г/г) и EPS около $4,22. HSBC даёт более высокую оценку — $89,3 млрд (единичный прогноз, стоит обозначить это отдельно). Azure определяет результат квартала вне зависимости от всего — прогноз роста в постоянной валюте 39–40%.
Разрыв в $5 млрд: $35 млрд против $40 млрд капзатрат
На рынке циркулируют две цифры по квартальным капзатратам Microsoft, и разница между ними — около $5 млрд. Консенсус предполагает расходы на уровне $35,15 млрд за квартал, а прежние прогнозы самой Microsoft — свыше $40 млрд. Обе оценки — реальные и касаются одной и той же статьи, поэтому разрыв и есть основная интрига, и усреднять их бессмысленно.
Первый триггер — сама публикация. Если Microsoft потратит, как обещано — итог окажется почти на $5 млрд выше консенсуса, и на таком рынке только этот разрыв способен задать направление движению цены до публикации цифр Azure.
Второй триггер — подача на созвоне. Расходы Alphabet были наказаны рынком, потому что не имели понятного горизонта окупаемости. Если Microsoft увязывает такие же бюджеты с платежеспособным спросом Azure, который просто еще не удалось реализовать, — та же сумма превращается из "затрат" в "мощности". Эта подача важнее для акций, чем рост прибыли на 2 цента за акцию.
Есть и третий путь, за который, пожалуй, не стоит болеть: капзатраты сильно ниже ожиданий рынка. Это снизит страхи за маржу, но вызовет вопросы к спросу — и этот вопрос хуже. Так что рынок накажет поверхностные трактовки отчета в обоих направлениях.
Amazon и ставка на ускорение AWS
Сайт инвесторов Amazon подтверждает: отчет за II квартал 2026 будет опубликован в четверг, 30 июля, после окончания торгов, звонок — 17:00 по NY. Ожидаемая выручка — ~$196 млрд, прибылью на акцию ~$1,82.
Весь сюжет этой недели для акций Amazon — AWS. Консенсус видит бизнес на уровне $40,5 млрд квартальной выручки с ускоряющимся ростом, а BofA в обзоре от 22–24 июля поднял ожидаемый темп по AWS до 33%. Ускорение — единственный результат, который гарантированно оправдывает большие расходы: если облачное направление растет быстрее на фоне увеличения инвестиций, это и есть конвертация капзатрат в бизнес. Кроме того, комментарии AWS в этот раз будут двойной лакмусовой бумагой — рынок воспримет их как онлайн-проверку спроса на дата-центры, о котором Microsoft расскажет накануне.
Медвежий сценарий практически переписывается с прошлой недели. Если AWS покажет не ускорение, а недавние темпы, Amazon окажется второй точкой фиксации капитального selloff'а, а не его опровержением. Реакция четверга накроет рынок после отчета Microsoft в среду, который уже «окрасит» фон. Две обложные неудачи облаков в течение 24 часов — то, что для AI-комплекса будет проблемой.
Вся неделя в разрезе и что может изменить сценарий
Календарь собирает отчетность четырех мегакэпов за две сессии, хотя только две компании официально подтвердили даты публикации.
|
Компания
|
Дата отчета
|
Консенсус по выручке
|
Консенсус по EPS
|
Ключевой показатель
|
|
Microsoft
|
Ср, 29 июля, после торгов (официально, звонок 17:30 NY)
|
~$87,67 млрд
|
~$4,22
|
Капзатраты: ~$35,15 млрд по консенсусу против >$40 млрд в прогнозе компании
|
|
Amazon
|
Чт, 30 июля, после торгов (официально, звонок 17:00 NY)
|
~$196 млрд
|
~$1,82
|
Рост AWS — консенсус видит повторное ускорение
|
|
Meta
|
Ср, 29 июля (ожидается, только по календарям)
|
Данных от компании нет
|
Данных от компании нет
|
Любые изменения прогнозов капзатрат на 2026
|
|
Apple
|
Чт, 30 июля (ожидается, только по календарям)
|
Данных от компании нет
|
Данных от компании нет
|
Комментарии по расходам на AI
|
Meta и Apple находятся в сторонних календарях на среду и четверг, но на момент написания компаниями не опубликовано ни одного пресс-релиза с датами — обе пока считаем «ожидаемыми». Microsoft и Amazon входят в число самых «тяжелых» акций Nasdaq-100 — поэтому неделя не сводится исключительно к облачным акциям.
Что способно изменить весь сценарий — очевидно. Если Azure удержит консенсусную планку на фоне поданных как «спрос» капзатрат в среду, а AWS подтвердит ускорение в четверг — прошлая неделя останется проблемой Alphabet, а не всего сектора. Все иное оставит бремя доказательства эффективности на стороне тратящих.
Часто задаваемые вопросы
Когда Microsoft публикует отчет?
Microsoft публикует отчет за IV финквартал 2026 (апрель–июнь) в среду, 29 июля 2026, после закрытия рынка США, звонок с инвесторами — в 17:30 по Нью-Йорку. Дата подтверждена компанией (не из календарей). В этот же день — решение ФРС.
Когда ждем отчет Amazon?
Amazon раскрывает результаты за II квартал 2026 в четверг, 30 июля 2026, после закрытия рынка США; звонок — в 17:00 по Нью-Йорку. Дата подтверждена на IR-сайте компании. Таким образом, отчеты Amazon и Microsoft выходят с разницей в одну сессию, и рынок по облаку будет пересчитываться дважды за 24 часа.
Что такое AI capex?
AI capex — это капитальные расходы технологических компаний на дата-центры, GPU, кастомные чипы, сетевое и энергооборудование для построения инфраструктуры искусственного интеллекта. Для трейдеров это важно: рынок теперь оценивает прогнозы крупных компаний по capex так же строго, как и по выручке — а неожиданный пересмотр расходов способен влиять на цены акций сильнее, чем сам факт «пробития» EPS.
Дадут ли Meta и Apple отчеты на этой неделе?
Третьи календари ставят Meta на среду, 29 июля, а Apple — на четверг, 30 июля, но по состоянию на момент публикации ни одна компания не выпустила официальный пресс-релиз с датой, в отличие от Microsoft и Amazon. Считайте обоих ожидаемыми до официального подтверждения.
Главное
Если Microsoft покажет рост Azure на 39–40% с capex, поданным как продажная мощность, а Amazon в течение 24 часов подтвердит ускорение AWS до 32–33%, то давление на capex выдохнется — и AI-сектор получит долгожданную поддержку до выходных. Если же хотя бы один из лидеров покажет вялый отчет с увеличением расходов и без ускорения, давление сохранится и распространится дальше — тем более с учетом решения ФРС в эту же неделю. Следите за линией capex обеих компаний в первую очередь — именно она задаст тон, а не EPS!
Материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с существенными рисками. Проведите самостоятельный анализ, прежде чем принимать инвестиционные решения.
