Ethereum завершил май 2026 года на отметке $1,983 — это самый низкий месячный закрытие с ноября 2024 года и снижение на 22% от февральского пика $2,540. Совокупный открытый интерес к опционам на ETH на биржах Deribit и регулируемых площадках США составил $9,4 млрд по номиналу — это минимальный показатель за 2026 год и примерно на 38% ниже апрельских максимумов. Ставки финансирования по бессрочным контрактам на офшорных площадках впервые с конца 2025 года стали нейтральными или немного отрицательными. Основной кластер открытого интереса по квартальным опционам июня находится на страйке $2,800, что значительно выше текущей спотовой цены.
Вот что означают сброс открытого интереса к опционам, смена направления ставок финансирования и самое низкое месячное закрытие за последние шесть месяцев с точки зрения позиций по ETH на июнь.
Что значит сброс открытого интереса к опционам
Падение открытого интереса на 38% по сравнению с апрельскими максимумами означает принудительное сокращение спекулятивных позиций с использованием кредитного плеча на рынке опционов ETH. Это произошло в две волны: сначала снижение в середине мая с $2,250 до $2,050, что привело к ликвидации колл-стены $2,400–$2,500 по опционам с экспирацией в мае; затем на самой экспирации 30 мая, когда более $4,1 млрд по номиналу истекли и не были перенесены на следующие сроки.
Значимо то, что участники рынка не переносят экспозицию на июньские и июльские экспирации. Уменьшение открытого интереса без переноса — это то, что называют "перезагрузкой настроений", часто предшествующей новому направленному движению рынка. С точки зрения позиций это больше похоже на формирование дна, чем на вершину.
Данные по кластеризации страйков на экспирацию 27 июня (Deribit) подтверждают сброс: наибольший открытый интерес приходится на колл по $2,800, то есть оставшийся интерес указывает на ожидание восстановления, а не дальнейшего снижения. За последние две недели также вырос открытый интерес к путам $1,800, но соотношение пут/колл держится ниже 0,7 — это ближе к нейтрально-бычьему настрою.
Как ставки финансирования подтверждают защитную структуру
Ставки финансирования по бессрочным контрактам на крупнейших площадках впервые с ноября 2025 года ушли в нейтральную или слегка отрицательную зону (при минимуме $1,520). Отрицательное финансирование означает, что трейдеры с короткими позициями платят держателям длинных позиций, что по классике создает предпосылки для короткого сжатия при появлении позитивного триггера.
Это особенно важно для ETH по сравнению с BTC, поскольку рынок бессрочных контрактов ETH структурно больше относительно объема спота. Исторически, если отрицательная ставка держится более трех сессий, часто следует отскок на 8–14% в течение двух ближайших недель (такое происходило в мае, сентябре и ноябре 2025 года). Параллельно стоит следить за разъяснением по потокам Bitcoin ETF, так как аллокации спотовых ETF по BTC и ETH часто сменяют друг друга с похожей периодичностью. Подробнее об ончейн-слое кредитного плеча ETH, где зарождаются сигналы по ставкам финансирования, можно узнать в статье Что такое DeFi.
Однако стоит учитывать, что в условиях тяжелого макроэкономического фона ставки могут оставаться отрицательными дольше. В 2022 году было три отдельных периода по несколько недель с отрицательным финансированием, не приведших к устойчивому отскоку. То есть такая ситуация является необходимым, но не достаточным условием для роста.
Закрытие мая в сравнении с предыдущими минимумами
Завершение мая на уровне $1,983 — всего на $400 выше капитуляционного минимума ноября 2025 года. За последние 18 месяцев только два раза закрытие было ниже. Это относит май 2026 года к нижним 11% месячных закрытий за текущий цикл, что обычно сопровождается восстановлением на 12–18% в течение 60 дней.
Ноябрьский минимум 2024 года был важной технической точкой — закрытие на $1,860 обозначило дно консолидации, предшествовавшей росту к $4,100 в первом квартале 2025 года. Если структура повторится, дно может формироваться в диапазоне $1,900–$2,000. При этом в конце 2024 года ФРС снижала ставку, а в текущей ситуации до сентября смягчения не ожидается.
Еще один ориентир — соотношение ETH/BTC. На 2 июня оно составляет 0,0272, что является минимумом с апреля 2020 года. Исторически разворот этого показателя предвещал опережающий рост ETH через 3–6 недель, однако на данный момент разворот не наблюдается.
Окно для обновлений Pectra и Glamsterdam
Роадмап разработчиков Ethereum предусматривает обновления Pectra и объединённый апгрейд Glamsterdam во второй половине 2026 года с активацией основной сети в период с сентября по ноябрь. Ключевые нововведения включают увеличение пропускной способности, изменения в абстракции аккаунтов и повышение эффективности валидаторов.
Рынок исторически "опережает" крупные обновления Ethereum на 8–12 недель. В случае Dencun в начале 2024 года ETH вырос на 41% за восемь недель до активации, а затем последовала коррекция. Если окно активации для Glamsterdam сдвинется на третий квартал, то "опережающий" период начнётся примерно в середине июля, совпадая с текущей перепроданностью по опционам.
Основной риск — задержка сроков внедрения. Фаза 1 Pectra изначально планировалась на конец 2024 года, но была перенесена на шесть месяцев. Любой сигнал от разработчиков о переносе активации на сентябрь может отсрочить возможный рост.
Ключевые уровни на июнь
Техническая картина проста: зона $1,950 определяет, удержится ли майское закрытие. Суточное закрытие ниже этого уровня может привести к повторному тесту капитуляционного минимума ноября 2025 года на $1,520, который многие аналитики отмечают как крайний негативный сценарий. Сверху сопротивление — $2,100: за последние три недели цена трижды не смогла его преодолеть. Пробой уровня $2,100 на растущих объёмах подтвердит сценарий формирования основания и откроет путь к диапазону $2,250–$2,300.
Внутри диапазона трейдеры рассматривают зону $1,980–$2,050 как область накопления. Данные по объёму за последние 30 сессий показывают наибольшее накопление именно в этом диапазоне, выше $2,100 ликвидность меньше. Такая структура говорит скорее о постепенном росте, а не о резком движении, что согласуется с гипотезой о сбросе позиций по опционам и финансированию.
Макроэкономический фон для ETH идентичен BTC: "мягкий" индекс CPI в середине июня или раскрытие новых резервов по Bitcoin в США могут выступить драйверами роста. Напротив, высокий CPI или новые геополитические риски — триггеры для снижения.
Часто задаваемые вопросы
Почему Ethereum завершил май на самом низком уровне с ноября 2024 года?
В мае наложились три фактора: общий уход инвесторов от риска, продолжающийся отток из ETF как по BTC, так и по ETH, а также закрытие длинных позиций с кредитным плечом, открытых вокруг страйков $2,400–$2,500. Экспирация опционов 30 мая завершила этот процесс.
Что означает минимум 2026 года по открытому интересу к опционам ETH?
Это сигнализирует о выходе спекулятивных позиций с кредитным плечом и отсутствии переноса крупных позиций на будущие экспирации. Такое "очищение" рынка часто предшествует формированию нового направления движения цены.
Считается ли отрицательная ставка финансирования ETH бычьим или медвежьим сигналом?
В среднесрочной перспективе отрицательная ставка скорее бычий индикатор, так как короткие позиции платят длинным. Последние два года после устойчиво отрицательных ставок следовал отскок на 8–14% в течение двух недель. Однако при негативном макроэкономическом фоне ставки могут оставаться отрицательными дольше.
Когда ожидается следующее крупное обновление Ethereum?
Обновление Pectra и Glamsterdam запланировано на сентябрь-ноябрь 2026 года. Основные изменения: повышение пропускной способности, улучшение работы валидаторов, снижение минимального депозита для стейкинга. Обычно рынок начинает реагировать на такие апгрейды за 8–12 недель, то есть, при сохранении сроков, окно для торговли откроется в середине июля.
Вывод
Майское закрытие ETH стало самым низким с ноября 2024 года; открытый интерес к опционам обновил минимум 2026 года, а ставки по бессрочным контрактам впервые с конца 2025 года стали отрицательными. Все индикаторы показывают защитную структуру позиций, что исторически предшествовало отскокам ETH на 8–14% в течение двух недель после подтверждения.
Ключевой уровень — $1,950: если он удержится, вероятен постепенный рост в окно перед обновлением Glamsterdam с середины июля. Первый барьер — $2,100, далее $2,300. Если цена закроется ниже $1,950, возможно обновление минимума $1,520, что будет негативным сценарием для текущего цикла. Сброс позиций по опционам и финансированию формирует преимущество для роста, но многое зависит от макроэкономической ситуации.
Данный материал предназначен исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с существенными рисками. Всегда проводите самостоятельный анализ перед принятием торговых решений.
