С 3 по 4 июня ставки финансирования по бессрочным контрактам Ethereum стали отрицательными на основных офшорных биржах. Это первый устойчивый отрицательный показатель с ноября 2025 года, когда ETH опускался до $1 520. Сейчас спотовая цена составляет $1 985, примерно на 30% выше ноябрьского минимума, однако позиции по бессрочным контрактам полностью избавились от бычьего уклона, который возвращал ETH к росту в первом квартале. Совокупный открытый интерес по-прежнему высок — $24,1 млрд, что указывает не на обычное сокращение OI, а на изменение направления, когда контроль над потоками перешёл к продавцам.
События ноября 2025 года наиболее близки к текущей ситуации. Тогда отрицательное финансирование наблюдалось шесть 8-часовых сессий подряд, цена достигла локального дна через 36 часов, а затем за две недели последовал отскок на 14%. Далее анализируются сходства и различия между текущей и той ситуацией.
Что означает отрицательное финансирование для бессрочных контрактов
В бессрочных фьючерсах ставки финансирования используются для привязки цены перпетуала к спотовому индексу. Когда больше позиций открыто в лонг, чем в шорт, держатели лонгов платят шортам периодическую ставку, и стоимость удержания позиции возрастает. Если перевес переходит к шортам, то уже шорты платят лонгам, и удержание длинной позиции становится доходным. Таким образом, отрицательное финансирование означает, что шорты платят лонгам за удержание позиции, что может быть контр-трендовым сигналом: стоимость преждевременного разворота компенсируется оплачиваемым ожиданием.
Сейчас ставка составляет примерно -0,012% за 8-часовой интервал на основных площадках (по данным Coinglass), что в годовом выражении примерно -13,1%. Это заметно, но не экстремально. В ноябре 2025 года ставка достигала -0,041% за 8 часов (примерно -45% годовых) на двух сессиях, после чего начался откат. Текущий показатель — это ранняя стадия возможного более глубоко отрицательного режима, а не его завершение.
Аналогия с ноябрём 2025 года и её актуальность сегодня
В ноябре ситуация состояла из трёх элементов: отрицательное финансирование сохранялось минимум четыре сессии, спот находился в пределах 7% от значимого уровня поддержки, который удерживался трижды за предыдущие 90 дней, а открытый интерес по опционам был сосредоточен более чем на 60% в путах ниже текущей цены. Такое сочетание привело к классическому "шорт-сквизу": продавцы утратили уверенность одновременно с тем, как покупатели нашли уровень для защиты.
Источник: Coinglass
В текущей ситуации совпадают два из трёх условий: финансирование отрицательное две сессии подряд с тенденцией к снижению, уровень $1 950 дважды удерживался с середины мая. Третий компонент присутствует частично — открытый интерес по опционам сейчас больше сосредоточен в коллах, чем в путах, по данным Deribit. Крупные колл-позиции остались после роста на фоне обновления Pectra и ещё не были полностью закрыты; для полной аналогии шорт-сквиза потребуется ещё одна-две сессии.
Роль поддержки на уровне $1 950 и её значение
Отметка $1 950 выполняет сразу несколько функций: это минимум 18 мая, 50-недельная скользящая средняя и нижняя граница консолидации после обновления Pectra. Когда три независимых уровня совпадают, этот диапазон либо становится зоной разворота, либо пробивается с последующим движением на 7–10%. Третий вариант встречается редко.
Имплицированная волатильность опционов ETH с экспирацией в эту пятницу предполагает ожидаемое движение около 4,3% в любую сторону (по данным Greeks.live ETH). Это означает, что рынок закладывает вероятность около 30% на пробой $1 950 в течение недели. Если уровень устоит и финансирование останется отрицательным, аналогия с ноябрём говорит о возможном начале сквиза в течение 36 часов. В случае пробоя следующая поддержка — $1 820–1 840, что соответствует диапазону консолидации декабря 2025 года.
Источник: Greek.live
Роль обновлений Pectra и Glamsterdam как макро-фактора
Макро-параметром выступает календарь обновлений. Pectra была активирована 3 апреля и включила функции абстракции аккаунтов EIP-7702, над которыми экосистема кошельков продолжает работать. Следующее крупное обновление — Glamsterdam — ожидается в третьем квартале 2026 года после тестовой активации в июне, согласно дорожной карте Ethereum Foundation. Главный вопрос для ETH в этот период — успеет ли внедрение EIP-7702 привести к заметным для пользователей улучшениям кошельков во второй половине года.
Это важно для текущего режима финансирования: большинство трейдеров, зашортивших рынок, сделали это не из-за «медвежьего» взгляда на обновления, а потому что потеряли терпение из-за длительной консолидации после Pectra. Если ставка становится отрицательной по нефундаментальным причинам, в долгосрочной перспективе часто наблюдается возврат к среднему, поскольку внешние стимулы не изменились. Таймлайн Glamsterdam и темп внедрения Pectra остались прежними; меняется только позиционирование по деривативам.
Для общего понимания роли ETH в DeFi-инфраструктуре, на которую ориентированы обновления, рекомендуем ознакомиться с обзором DeFi.
Как выглядит полноценный сценарий шорт-сквиза
| Сигнал | Текущее состояние | Подтверждение сквиза |
|---|---|---|
| Ставка финансирования | -0,012% за 8 ч | Ещё три сессии на том же или ниже уровне |
| Спот и $1 950 | $1 985 (выше на 1,8%) | Два дневных закрытия выше $2 020 при росте объёма |
| Сдвиг OI по опционам | Доминанта коллов | Рост пута OI на страйке $1 950 |
| Открытый интерес | $24,1 млрд | OI сохраняется или растёт при сквизе |
| Корреляция с BTC | 0,78 (высокая) | BTC выше $72 000 подтверждает аппетит к риску |
Наиболее чистые сценарии шорт-сквиза требуют совпадения всех пяти сигналов в течение 48 часов. Сейчас полностью реализован только первый сигнал, второй — частично. Аналогичная стартовая фаза была в ноябре 2025 года на второй сессии отрицательного финансирования. Ближайшие два дня покажут, реализуется ли аналогия полностью.
ЧАВО
Что значит отрицательное финансирование по ETH?
Это означает, что по бессрочным контрактам больше открыто шортов, чем лонгов, и шорты платят лонгам за удержание позиций. Такой сценарий зачастую предшествует шорт-сквизам, особенно при наличии защищённого уровня поддержки на споте.
Чем нынешняя ситуация похожа на ноябрь 2025 года?
В ноябре 2025 года после шести сессий отрицательного финансирования последовал 14%-ный восстановительный рост за две недели. Сейчас совпадают два из трёх факторов: отрицательное финансирование и защищённая круглая поддержка, но опционные пута не доминируют. Следующие две сессии покажут, завершится ли аналогия.
Где проходит поддержка по ETH?
$1 950 совпадает с минимумом 18 мая, 50-недельной скользящей средней и нижней границей диапазона после Pectra. Следующая поддержка — $1 820–1 840, диапазон консолидации декабря 2025.
Влияют ли сроки Pectra и Glamsterdam на текущий режим финансирования?
Напрямую — нет. Текущее отрицательное финансирование вызвано усталостью трейдеров от бокового движения, а не изменением ожиданий по обновлениям. Внешние стимулы — таймлайн Glamsterdam и кривая внедрения EIP-7702 — не менялись, поэтому возврат к среднему сценарию возможен.
Итог
ETH торгуется по $1 985, и отрицательное финансирование продолжается уже две сессии — это базовый сценарий, аналогичный ситуации с 14% отскоком в 2025 году. Три сигнала подтверждают вероятность сквиза: финансирование остаётся отрицательным ещё три сессии, спот возвращается выше $2 020 при росте объёмов, а OI по пута на $1 950 увеличивается. Если все три условия выполнятся в ближайшие 48 часов, аналогия с ноябрём будет полной. В случае пробоя $1 950 откроется путь к $1 820, что аннулирует сценарий сквиза. Финансирование служит первым индикатором. Следующие две сессии будут решающими.
Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютой связана с высокими рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием торговых решений.
