Главное
Последняя версия Clarity Act, представленная сенатскими республиканцами, добавляет положения о децентрализованных финансах (DeFi) и кредитных союзах, но не устраняет этический спор, который может определить исход первого процедурного голосования в Сенате 15 сентября. Непосредственный вопрос для рынка связан не с одним изменением правил, а с тем, сможет ли законопроект получить 60 голосов для начала официального рассмотрения.
Если Сенат продвинет законопроект, он может создать более понятную федеральную основу для регулирования структуры крипторынка, разработки децентрализованного программного обеспечения и участия институциональных игроков. Если законопроект не пройдет, неопределенность вокруг классификации токенов, ответственности разработчиков DeFi, вознаграждений по стейблкоинам и вертикально интегрированных торговых моделей может сохраниться до следующего законодательного периода.
Материал отражает сообщения о событиях, доступные на 11 сентября 2026 года. Он носит исключительно информационный характер и не является финансовой, юридической или инвестиционной рекомендацией.
Информация о торговых возможностях Phemex
Что изменилось в новой версии Clarity Act?
Обновленный текст Clarity Act, опубликованный сенатскими республиканцами, содержит два заметных изменения: новые положения о DeFi в разделе законопроекта, относящемся к Комитету Сената по сельскому хозяйству, и новые полномочия кредитных союзов для работы с криптоактивами.
При этом пересмотренный законопроект не изменил этический раздел, который стал главным политическим препятствием для продвижения инициативы.
1. Новые положения о DeFi
Обновленный текст добавляет положения о DeFi в раздел законопроекта, относящийся к Комитету Сената по сельскому хозяйству. Детали будут иметь значение, поскольку этот комитет обладает юрисдикцией в сфере товарных рынков, а криптоиндустрия продолжает обсуждать, когда децентрализованные сети, токены, торговые протоколы и связанные с ними сервисы должны регулироваться как товары, а не как ценные бумаги.
Для разработчиков DeFi ключевой вопрос заключается в том, создает ли законопроект рабочее разграничение между:
- разработчиками протоколов и финансовыми посредниками;
- некастодиальным программным обеспечением и кастодиальными сервисами;
- децентрализованным управлением и централизованным операционным контролем;
- эмитентами токенов и пользователями инфраструктуры с открытым исходным кодом.
Новые положения появляются на фоне продолжающихся переговоров о Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA). Эта инициатива определяет, в каких случаях разработчики некастодиального программного обеспечения могут преследоваться за деятельность в качестве нелицензированных операторов денежных переводов.
Сторонники считают, что разработчики, которые публикуют или поддерживают код и не получают контроль над активами пользователей, не должны рассматриваться как традиционные финансовые посредники. Критики, включая некоторые организации прокуроров, утверждают, что широкие гарантии могут ограничить правоприменение, если программное обеспечение используется для содействия незаконному финансированию.
Пересмотренный законопроект, по-видимому, сохраняет вопрос DeFi в рамках законодательного процесса, а не исключает его. Для сектора это важно, однако не гарантирует согласия по окончательной формулировке.
2. Кредитные союзы получают новые полномочия в сфере криптоактивов
Обновленный законопроект также предоставит кредитным союзам новые полномочия для операций с криптоактивами. Это изменение доступа институциональных участников, а не прямое правило для публичных блокчейн-сетей.
В случае принятия закон может позволить кредитным союзам расширить такие услуги, как хранение криптоактивов, доступ к активам, поддержка расчетов и связанные предложения — с учетом окончательного текста закона и последующего регулирования. Воздействие будет зависеть от требований к капиталу, защиты потребителей, мер по противодействию отмыванию денег и указаний федеральных и региональных регуляторов.
Для индустрии участие кредитных союзов может расширить круг регулируемых учреждений, обслуживающих пользователей, заинтересованных в доступе к криптоактивам без опоры только на специализированные платформы. Это также может усилить конкуренцию в сфере хранения, платежей, сервисов стейблкоинов и продуктов для счетов с цифровыми активами.
Изменение может быть особенно актуально для небольших учреждений и их местных участников, но одновременно вызывает политические вопросы: могут ли вознаграждения, связанные с криптоактивами, или платежные продукты перенаправить депозиты из общественных банков и кредитных союзов.
3. Этический раздел не изменен
Наиболее значимым может оказаться именно отсутствие изменений.
Последняя версия текста Сената не включает двухпартийное альтернативное предложение Тиллиса—Гальего по вопросам этики. Согласно сообщениям, предложение запретило бы федеральным выборным должностным лицам и судьям выпускать или продвигать цифровые активы, а также обязало бы их отчуждать соответствующие интересы либо использовать слепой траст. Кроме того, генеральным прокурорам штатов было бы разрешено подавать иски против Министерства юстиции для обеспечения соблюдения правил.
Демократы связали поддержку Clarity Act с более строгими этическими нормами, касающимися деловых интересов президента Трампа в криптоиндустрии. Некоторые республиканцы также выразили обеспокоенность.
По имеющимся сообщениям, Белый дом не участвовал в обсуждении альтернативного предложения ни публично, ни в закрытом формате. Такая позиция создает проблему для подсчета голосов, поскольку Сенату нужны 60 голосов для прекращения дебатов по процедурному предложению о переходе к рассмотрению.
Хронология: как Clarity Act подошел к нынешнему голосованию
| Дата | Событие | Значение |
|---|---|---|
| Июль 2026 года | Переговоры в Сенате по вопросам этики, защиты DeFi и вознаграждений по стейблкоинам активизируются. | Обсуждение законопроекта выходит за рамки структуры рынка. |
| Конец июля 2026 года | Сенаторы Том Тиллис и Рубен Гальего представляют альтернативное предложение по этике. | Оно становится возможным условием поддержки со стороны демократов. |
| Август 2026 года | Президент Трамп призывает Конгресс принять законопроект на мероприятии с руководителями криптокомпаний. | Белый дом демонстрирует поддержку принятия, но не этического компромисса. |
| Август 2026 года | Сенаторы и банковские организации продолжают обсуждать вознаграждения по стейблкоинам. | Опасения общественных банков создают дополнительные риски для республиканцев. |
| Начало сентября 2026 года | Советник Белого дома Дэвид Уоррингтон покидает должность; его сменяет Уилл Шарф. | Кадровые изменения добавляют неопределенности этическим переговорам. |
| 10 сентября 2026 года | Министр финансов Скотт Бессент призывает сенаторов продвинуть законопроект и продолжить переговоры. | Экономическая команда администрации представляет принятие как стратегически важное. |
| 11 сентября 2026 года | Сенатские республиканцы публикуют пересмотренный текст Clarity Act. | Появляются положения о DeFi и кредитных союзах, а этический раздел остается без изменений. |
| 15 сентября 2026 года | Процедурное голосование о прекращении дебатов назначено на 14:15 по восточному времени. | Для перехода к официальному рассмотрению законопроекту нужны 60 голосов. |
| Ноябрь 2026 года | Рассмотрение в Палате представителей, вероятно, пройдет в период после выборов, если Сенат примет пересмотренный текст. | Законодательный календарь повышает риск задержек даже после продвижения в Сенате. |
Почему исход процедурного голосования во вторник остается неопределенным
Голосование 15 сентября не является окончательным голосованием по законопроекту. Оно касается применения процедуры прекращения дебатов по предложению о переходе к рассмотрению. На практике голосование проверяет, достаточно ли в Сенате согласия для начала официального обсуждения.
Ожидается, что первоначальное процедурное голосование не поддержат как минимум два сенатора-республиканца. Поэтому законопроекту может потребоваться поддержка как минимум девяти демократов.
Поддержка демократов частично зависит от этического спора. Этот вопрос трудно отделить от самой основы регулирования структуры рынка: законодателям предлагают установить долгосрочные правила для криптоиндустрии, тогда как сохраняются вопросы о финансовых интересах высокопоставленных государственных должностных лиц.
Еще одним источником неопределенности остаются вознаграждения по стейблкоинам. Банковские ассоциации утверждают, что структуры вознаграждений, напоминающие проценты, могут выводить депозиты из общественных кредитных организаций и сокращать доступность местного кредитования. Сенаторы Джерри Моран и Джош Хоули также выразили обеспокоенность действующими положениями законопроекта о стейблкоинах.
Третий вопрос связан со структурой рынка в разделе Комитета по сельскому хозяйству, особенно с вертикальной интеграцией. Криптокомпании часто объединяют торговлю, брокерские услуги, хранение и другие функции. Традиционное финансовое регулирование обычно предусматривает контроль конфликтов интересов, которые могут возникать при сосредоточении этих функций в одной корпоративной группе.
Законодательный вопрос заключается не обязательно в том, следует ли запретить вертикальную интеграцию. Важно определить, должен ли Clarity Act установить сопоставимые с традиционными рынками меры защиты, включая раскрытие информации, мониторинг, разделение активов, механизмы управления и контроль конфликтов интересов.
Информация о торговых инструментах Phemex
Влияние на индустрию при продвижении законопроекта
Успешное процедурное голосование не урегулирует все положения, но переведет дискуссию от политических сигналов к поправкам, переговорам и возможному принятию.
Регуляторная классификация
Основная цель Clarity Act — создать федеральную систему регулирования цифровых активов. Более понятный процесс определения того, относится ли актив к товарам, ценным бумагам или иной категории, может уменьшить неопределенность в области соблюдения требований.
Это важно для эмитентов токенов, разработчиков, инвесторов, кастодианов и учреждений. Такой процесс может повлиять на структуру управления проектами, распределение токенов, раскрытие информации, доступ к рынку и взаимодействие с пользователями из США.
Развитие DeFi и ответственность разработчиков
Обсуждение BRCA важно для разработчиков некастодиальных кошельков, децентрализованных бирж, инструментов конфиденциальности, кредитных протоколов, инфраструктурного программного обеспечения и интерфейсов смарт-контрактов.
Узко сформулированная и четко определенная защита может снизить риск того, что разработчиков будут считать операторами денежных переводов лишь потому, что пользователи применяют код с открытым исходным кодом. Однако широкое исключение может встретить сопротивление правоохранительных организаций, обеспокоенных соблюдением санкций, мошенничеством, вымогательским ПО и рисками незаконного финансирования.
Окончательная формулировка будет важнее заголовков. Разработчики будут изучать определения контроля, хранения, получения комиссий, полномочий по обновлению, влияния управления и операционного участия.
Институциональный доступ
Полномочия кредитных союзов могут расширить регулируемый доступ к криптоактивам за пределами крупных финансовых учреждений. Это может поддержать эксперименты с хранением, платежами, расчетами и обслуживанием участников.
Одновременно регуляторы могут установить консервативные требования до того, как учреждения начнут предлагать полноценные услуги. Учет капитала, нормы ликвидности, операционные меры контроля рисков, раскрытие информации для потребителей и требования к кибербезопасности способны ограничить внедрение на первом этапе.
Конкуренция в сфере стейблкоинов
Если законопроект сохранит текущие правила о вознаграждениях по стейблкоинам, банки и общественные кредитные организации могут продолжить добиваться изменений. Эмитенты стейблкоинов и платежные платформы могут рассматривать вознаграждения как инструмент привлечения пользователей и роста транзакционной активности. Банки могут видеть в аналогичных функциях конкуренцию за депозиты вне существующей банковской системы.
Этот вопрос способен сильнее повлиять на экономику стейблкоинов, обеспеченных долларом, чем на базовую технологию блокчейна.
Какие проекты и токены могут быть затронуты?
Процедурное голосование в Сенате не гарантирует какого-либо результата для токенов. Законодательство, скорее, повлияет на регуляторные ожидания и доступ к рынку, чем на немедленное использование сетей или стоимость токенов.
Тем не менее к продвижению законопроекта могут быть чувствительны несколько категорий активов.
Токены управления DeFi
Токены, связанные с децентрализованным кредитованием, торговлей, ликвидностью, деривативами и протоколами управления, могут зависеть от окончательного подхода к некастодиальному программному обеспечению и ответственности разработчиков.
К таким категориям могут относиться токены экосистем децентрализованных бирж, кредитования, стейблкоинов с обеспечением и деривативов. Значение имеет не бренд или цена токена, а способность структуры проекта демонстрировать децентрализацию, ограниченное хранение, прозрачное управление и четкое разделение между разработкой кода и финансовым посредничеством.
Токены Layer 1 и экосистем смарт-контрактов
Крупные сети смарт-контрактов, включая Ethereum и Solana, могут оказаться в центре внимания, поскольку поддерживают масштабные экосистемы DeFi. Более практичная система регулирования разработки децентрализованных приложений может повысить предсказуемость планирования для разработчиков и пользователей этих сетей.
Однако законодательство также способно повысить требования к интерфейсам, эмитентам токенов, валидаторам, фондам и поставщикам услуг. Направление влияния будет зависеть от практической реализации правил.
Стейблкоины и связанная инфраструктура
Стейблкоины, обеспеченные долларом, могут непосредственно зависеть от дискуссии о вознаграждениях, положений об институциональном доступе и любых правил хранения или платежной деятельности. Также могут быть затронуты проекты, предоставляющие инфраструктуру стейблкоинов, платежи, кошельки, инструменты соблюдения требований и расчеты в блокчейне.
Поставщики криптофинансовых услуг
Кастодиальные провайдеры, брокеры, кошельки, платежные компании и финансовые учреждения могут зависеть от более четких правил рынка и новых полномочий кредитных союзов. Их основная подверженность связана с регуляторными и операционными факторами, а не с конкретными токенами.
Как индустрия и законодатели оценивают законопроект
Представители индустрии в целом считают продвижение законопроекта предпочтительнее сохранения регуляторной неопределенности. Сообщаемый переход Национальной ассоциации шерифов от оппозиции к нейтральной позиции — один из примеров. Это может указывать на снижение отдельных опасений в ходе переговоров с представителями правоохранительных органов, хотя формальной поддержки законопроекта нет.
Группы, выступающие в защиту DeFi, сосредоточены на сохранении защиты для некастодиальных разработчиков. Они считают, что написание или публикация программного обеспечения сами по себе не должны создавать ответственность оператора денежных переводов.
Организации прокуроров по-прежнему скептически относятся к формулировкам, способным сузить полномочия по правоприменению. Они опасаются, что чрезмерно широкое различие между программным обеспечением и финансовыми услугами может создать пробелы для участников, заявляющих о децентрализации при сохранении фактического контроля.
Банковские группы сосредоточены на вознаграждениях по стейблкоинам и конкуренции за депозиты. По их мнению, вознаграждения, напоминающие проценты, не должны позволять криптопродуктам конкурировать с банковскими депозитами в рамках иной регуляторной структуры.
Демократы, по-видимому, считают правила этики пороговым условием поддержки законопроекта. Сенатские республиканцы и Белый дом должны выбрать стратегию: сохранить текущие этические положения и рисковать потерей голосов на процедурном этапе либо согласиться на определенный компромисс, чтобы улучшить перспективы законопроекта.
Что будет дальше?
Голосование о прекращении дебатов 15 сентября покажет, сможет ли Clarity Act перейти от переговоров к официальному рассмотрению в Сенате. Если законопроект получит 60 голосов, сенаторам все равно придется решить вопросы этики, ответственности в DeFi, вознаграждений по стейблкоинам и мер защиты структуры рынка.
Если голосование будет проиграно, переговоры могут продолжиться, но законодательный календарь станет менее благоприятным. Любой окончательный законопроект Сената также потребует одобрения Палаты представителей, и вероятные сроки перенесут этот процесс на сессию после ноябрьских выборов.
Для криптоиндустрии непосредственный результат может быть менее важен, чем дальнейшие действия: используют ли лидеры Сената небольшой разрыв в голосах, чтобы возобновить переговоры о компромиссе, или разногласия приведут к очередной законодательной задержке.
