CLARITY Act: как законопроект изменит регулирование криптовалют в США

Ключевой законопроект о регулировании цифровых активов в США — CLARITY Act — застрял в Сенате на фоне разногласий между банками и криптокомпаниями по вопросу начисления доходности по стейблкоинам.

Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633) был одобрен Палатой представителей 17 июля 2025 года большинством голосов (294–134). Белый дом поддерживает инициативу. SEC и CFTC согласовали подходы к реализации. Дональд Трамп назвал законопроект критически важным для сохранения лидерства США в области криптовалют. Несмотря на это, документ находится на рассмотрении Комитета по банковской деятельности Сената, и дата дальнейшего обсуждения не определена — из-за спора о доходности стейблкоинов, в который вовлечены JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, а также криптокомпании Coinbase, Circle и Ripple.

Что предусматривает CLARITY Act?

Законопроект четко распределяет полномочия между SEC и CFTC для всех цифровых активов в США. В настоящее время такого разграничения нет, поэтому индустрия долгое время сталкивалась с так называемым "регулированием через принуждение", когда правила становятся известны лишь в результате разбирательств.

CLARITY Act предусматривает три категории цифровых активов:

Цифровые товары — это активы, связанные с работой блокчейна, а не с инвестиционными контрактами. Например, Биткоин и Ethereum. За их регулирование будет отвечать CFTC, которая впервые получит исключительную юрисдикцию над их спотовыми рынками.

Активы-инвестиционные контракты — токены, изначально реализованные как ценные бумаги, но затем перешедшие к децентрализованному управлению. Законопроект предусматривает процедуру перехода их регулирования от SEC к CFTC при достижении критериев зрелости сети. На этапе перехода первичные размещения остаются в ведении SEC, вторичный оборот — у CFTC.

Разрешённые платежные стейблкоины, такие как USDC и USDT, регулируются в рамках закона GENIUS Act, с дополнительными нормами по их взаимодействию с биржами и посредниками.

Также законопроект содержит исключение для DeFi (раздел 309), освобождающее не контролирующих разработчиков блокчейна от регистрации и защищающее open-source разработчиков от статуса регулируемых посредников. В результате каждый проект, биржа и токен получат чёткие правила.

Что блокирует принятие?

Существенная проблема только одна: банки настаивают на полном запрете доходности по стейблкоинам, криптокомпании — на сохранении этой возможности.

Экономические причины конфликта очевидны. Coinbase зафиксировала $355 млн дохода от стейблкоинов за квартал — в том числе за счет $15 млрд в USDC на платформе. Если на платформах стейблкоины приносят 4–5% годовых, в то время как традиционные сберегательные счета дают лишь доли процента, вкладчики могут предпочесть цифровые активы банкам. Исследование казначейства США (по данным JPMorgan) показывает, что банки могут потерять до $6,6 трлн депозитов, если доходность по стейблкоинам получит широкое распространение.

Вот как развивались события в последние месяцы:

Предлагаемый компромисс предполагает запрет доходности по статичным стейблкоиновым баланспм (по сути, аналоги сберегательных счетов), но сохранение вознаграждений, связанных с активностью — например, скидки на комиссии при торговле или поощрение за предоставление ликвидности. Примут ли стороны такой вариант — главный вопрос для рынка.

Какие токены получат наибольшую выгоду?

BTC и ETH уже считаются товарами. Формальное подтверждение юрисдикции CFTC мало меняет их статус, однако повышает доверие институциональных инвесторов, ускоряет развитие кастодиальных решений и способствует появлению новых ETF на базе этих активов.

XRP может выиграть больше других: его признание товаром позволит снять регуляторную неопределенность, связанную с исками SEC, что откроет путь к ETF и расширит участие институциональных инвесторов.

SOL, AVAX и ADA с достижением критериев зрелости сети скорее всего также будут классифицированы как товары, что даст им возможность для запуска спотовых ETF по аналогии с BTC и ETH. Управляющие активами уже заявили о намерении подать заявки, но ждут регуляторной ясности.

Стейблкоины — главная зона неопределенности. Если сейчас вы получаете 4–5% годовых по USDC на Coinbase, эти выплаты могут быть пересмотрены согласно проекту Сената. Полный запрет доходности приведет к изменению вознаграждающих программ. Если компромисс сохранит вознаграждения за активность, влияние на активных трейдеров будет ограниченным.

DeFi-протоколы выигрывают от раздела 309, защищающего неконтролирующих разработчиков от требований регистрации — это снижает регуляторные риски и поддерживает развитие отрасли.

Что произойдет, если закон будет принят?

Аналитики JPMorgan называют принятие CLARITY Act "позитивным катализатором" для цифровых активов. Регуляторная ясность сулит сразу три эффекта: институциональные инвесторы, ожидавшие четких правил, смогут масштабно вкладываться; рынок ETF для альткоинов (SOL, XRP, AVAX, ADA) получит импульс благодаря статусу товара; появится правовая основа для токенизации традиционных активов.

В совокупности это может запустить долгосрочный приток институционального капитала, подобный тому, что наблюдался после одобрения биткоин-ETF в январе 2024 года, но в более широком масштабе.

А если принятие затянется?

Если закон не будет принят до старта избирательной кампании (май-июнь 2026 года — практический дедлайн), рынок, скорее всего, останется на прежних уровнях, реагируя в основном на макроэкономические факторы во втором полугодии.

Однако у индустрии есть альтернативные пути: Circle, Ripple и Coinbase рассматривают возможность получения банковских лицензий OCC для федерального признания; SEC и CFTC запустили совместный проект "Project Crypto" с целью разработки координированных правил вне зависимости от принятия закона. Это частично компенсирует отсутствие нового законодательства, хотя правила ведомств не так стабильны, как федеральный закон, и вопрос доходности стейблкоинов, вероятно, будет решаться на уровне регуляторов.

Каковы шансы на принятие?

По данным Polymarket, вероятность принятия CLARITY Act в 2026 году оценивается в 72% (по состоянию на март), Ripple оценивает шанс в 80–90% к концу апреля. Практический срок — май-июнь, до начала предвыборной гонки.

Риск заключается в том, что спор по доходности стейблкоинов станет непреодолимым барьером: банки уже потратили $56,7 млн на лоббирование против доходности, а криптокомпании собрали более $200 млн к выборам 2026 года. Каждая сторона готова отстаивать свою позицию — и каждый месяц промедления увеличивает отставание США в регулировании.

Часто задаваемые вопросы

Что такое CLARITY Act?

Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633) — американский законопроект, который разделяет надзор за цифровыми активами между SEC и CFTC. Он принят Палатой представителей и ожидает рассмотрения в Сенате из-за спора о доходности стейблкоинов.

Это то же самое, что и GENIUS Act?

Нет. GENIUS Act регулирует исключительно стейблкоины. CLARITY Act — это более широкий рамочный документ, охватывающий цифровые товары, регистрацию бирж, защиту DeFi и распределение юрисдикции между SEC и CFTC. Оба закона взаимодополняют друг друга.

Какие токены выигрывают больше всего?

Наибольшую выгоду получает XRP — признание товаром снимает регуляторные риски. SOL, AVAX и ADA получают четкую перспективу для ETF. На BTC и ETH влияние ограничено, но доверие к ним со стороны институционалов растет.

Каковы шансы на принятие?

Polymarket оценивает их на уровне 72% (март 2026), Ripple — 80–90% к апрелю. Реальный дедлайн — май-июнь, до начала избирательного периода.

Итоги

Ключ к прохождению CLARITY Act — компромисс по вопросу доходности на балансе стейблкоинов. Если сенаторы смогут согласовать условия и вынести законопроект на рассмотрение до начала предвыборной кампании, альткоины с новым статусом могут получить существенные преимущества. В противном случае альтернативой станут лицензии OCC и совместные проекты SEC и CFTC, но главный катализатор будет отложен до 2027 года.

На данный момент рынок торгуется в условиях неопределенности. CLARITY Act должен перевести отрасль в режим определённости — вопрос только в том, насколько ценен для участников рынка интерес по стейблкоинам.

Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютой сопряжена с повышенными рисками. Всегда самостоятельно изучайте рынок перед принятием торговых решений.