Центр вознаграждений 
Вы можете торговать Bitcoin (BTC) на Phemex с кредитным плечом до 100x на бессрочных фьючерсах BTC/USDT.
19 февраля 2026 года сложность майнинга Bitcoin увеличилась на 14,73%, достигнув 144,4 трлн — это наибольшее абсолютное повышение за всю историю сети и наибольший процентный скачок с момента запрета майнинга в Китае в 2021 году. Хешрейт восстановился после временного спада до 826 EH/s, вызванного штормом, вернувшись примерно к 1 ZH/s. Стоимость BTC составляет около $68 000, что примерно на 20% ниже расчетной средней себестоимости производства ($87 000).
Именно разница между ценой и себестоимостью производства представляет интерес для участников рынка. Каждый раз, когда BTC торговался ниже затрат на майнинг, следовала определённая последовательность событий. Этот процесс происходит и сейчас.
Что вызвало рекордный скачок?
В конце января в США прошли зимние штормы, что привело к остановке крупных майнинговых ферм в Техасе и Джорджии. Foundry USA, крупнейший пул майнеров, зафиксировал снижение хешрейта почти с 400 EH/s до около 198 EH/s. Операторы энергосетей вводили ограничения, а публичные майнеры, такие как MARA, Riot Platforms и CleanSpark, сократили или полностью прекратили добычу.
9 февраля сложность снизилась на 11% — это самое резкое падение с 2021 года. После нормализации погодных условий и восстановления электроснабжения майнеры быстро вернулись к работе: хешрейт снова превысил 1 ZH/s, блоки стали добываться быстрее целевых 10 минут, и 19 февраля была произведена рекордная корректировка сложности на 14,73% вверх.
| Дата | Событие | Сложность | Хешрейт |
|---|---|---|---|
| Октябрь 2025 | Исторический максимум BTC ~$126K | ~125T | ~1,1 ZH/s (ATH) |
| Конец января 2026 | Зимние штормы в США | ~125T | ~550-826 EH/s |
| 9 февраля | Падение сложности | ~112T (-11%) | ~826 EH/s |
| 19 февраля | Рекордный рост сложности | 144,4T (+14,73%) | ~1 ZH/s |
Важен темп восстановления: хешрейт вернулся к прежнему уровню за считанные дни, а не месяцы. Это характеризует индустриализацию майнинга и демонстрирует, как операторские компании продолжают работу даже в условиях убытков.
Экономика майнинга: цифры
Hashprice (доход на единицу мощности) снизился на 66% с октября 2025 года. После халвинга в апреле 2024 года майнеры получают вдвое меньше BTC за блок, а стоимость самого биткоина также снизилась примерно вдвое от пика.
| Показатель | Октябрь 2025 (Пик) | Февраль 2026 (Текущий) |
|---|---|---|
| Цена BTC | ~$126 000 | ~$68 000 (-46%) |
| Hashprice | ~$70/PH/s/день | ~$24/PH/s/день (-66%) |
| Сложность | ~125T | 144,4T (+15%) |
| Средняя себестоимость | ~$90 000 | $77K-$87K |
| BTC vs себестоимость | Выше | Ниже на 12-20% |
Согласно различным источникам, оценка себестоимости неоднозначна. Checkonchain оценивает среднюю по отрасли на уровне $87 000, команда JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу — $77 000 (с учетом снижения сложности до последнего скачка). Самые эффективные майнеры (электроэнергия дешевле $0,05/кВт·ч, ASIC последнего поколения S21) добывают BTC по $34 000–$43 000. Для остальных бизнес убыточен.
В отчете JPMorgan за февраль 2026 года отмечается, что майнеры с высокими издержками были вынуждены продавать BTC для финансирования деятельности, сокращения долгов или перехода в сферу ИИ. Эта продажа усилила давление на цену в текущем году. По их мнению, массовый выход таких майнеров завершился, а перспективы криптоиндустрии на 2026 год остаются положительными.
Механизм капитуляции майнеров (и на какой стадии рынок)
Когда BTC торгуется ниже себестоимости, майнеры вынуждены продавать свои запасы для поддержания ликвидности. Эта продажа способствует дальнейшему снижению цены. Однако это также приводит к выходу слабых игроков, снижению хешрейта и, соответственно, сложности, что уменьшает издержки для оставшихся. В итоге давление на продажу ослабевает, а цена может начать восстанавливаться.
Весь цикл включает пять фаз. Февраль 2026 года соответствует следующим этапам:
| Фаза | Описание процессов | Статус (февраль 2026) |
|---|---|---|
| Цена ниже себестоимости | Маржа майнеров уходит в минус, начинается продажа | ✅ Активно с января |
| Капитуляция | Слабые майнеры закрываются или банкротятся. Сигнал Hash Ribbon (30-дневная MA пересекает 60-дневную вниз) | ✅ Впервые с 2022 года |
| Падение сложности | Протокол снижает сложность, уменьшая издержки для оставшихся | ✅ -11% 9 февраля |
| Стабилизация участников | Эффективные майнеры захватывают долю рынка, давление на продажу ослабевает | ⚡ В процессе — восстановление хешрейта до 1 ZH/s, сложность выше уровня до шторма |
| Восстановление цены | Исторически следует через 2-4 месяца после сигнала Hash Ribbon | ⏳ Ожидается |
Рост сложности до 144,4T 19 февраля свидетельствует о том, что сейчас реализуется 4-я фаза цикла. Оставшиеся участники увеличили мощности, сеть работает почти на рекордных значениях. Открытым остаётся вопрос, сколько продлится эта стабилизация до следующей фазы.
В предыдущие годы разрыв между сигналом Hash Ribbon и ценовым дном составлял 2-3 месяца, иногда полгода. Сигнал показывает направление, но время отработки сложно предугадать.
Особенности 2026 года
Майнинговые компании переориентируют инфраструктуру дата-центров под ИИ и высокопроизводительные вычисления. Bitfarms убрала "bitcoin" из корпоративного названия. Riot Platforms испытывает давление инвесторов для расширения ИИ-операций. Такая бизнес-модель работает, так как серверные мощности, электропитание и охлаждение востребованы обеими индустриями, а доход от размещения ИИ-проектов на данный момент выше, чем от майнинга на мегаватт.
Это создает «потолок» хешрейта: вычислительные мощности, перешедшие в сектор ИИ, вернутся в майнинг только если курс BTC вырастет настолько, чтобы снова сделать майнинг выгоднее. Часть хешрейта, потерянная во время текущего спада, может не восстановиться.
Для оставшихся участников это означает потенциально более низкую конкуренцию, замедление роста сложности и лучшие условия при любой цене BTC. Переход к ИИ служит «клапаном» для майнинговой гонки.
Однако в 2026 году риски институционального масштаба выше: публичные майнеры держат большие запасы BTC и имеют долговые обязательства. Если потребуется массовая ликвидация запасов, давление на рынок будет значительнее, чем в прошлых циклах.
На что обращать внимание и как действовать
| Сигнал | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Восстановление Hash Ribbon | 30-дневная MA пересекает 60-дневную вверх — завершение капитуляции | CryptoQuant, Glassnode |
| Тренд hashprice | Рост = улучшение экономики майнеров | Hashrate Index |
| Себестоимость vs спот | Сближение = начало конвергенции | Checkonchain |
| Запасы BTC у публичных майнеров | Замедление продаж = рынок очищен от слабых игроков | Отчеты MARA, RIOT, CLSK |
| Накопление «китов» | Рост на 3,4% с середины декабря 2025 | CryptoQuant |
Важные уровни: $65 000–$68 000 — текущая поддержка, где наблюдается накопление крупными держателями. $77 000–$87 000 (диапазон себестоимости) — структурная цель в случае завершения фазы капитуляции по аналогии с предыдущими циклами.
Торговля BTC/USDT на Phemex:
Шаг 1: Зарегистрируйте аккаунт Phemex.
Шаг 2: Перейдите к фьючерсам BTC/USDT.
Шаг 3: Пополните счет в USDT. Выберите кредитное плечо (доступно до 100x, однако консервативный риск-менеджмент важнее размера плеча, особенно в волатильных фазах капитуляции).
Шаг 4: Откройте сделку. Сигнал Hash Ribbon показывает историческую эффективность в определении направления, но точное определение дна затруднено. Размер позиции и дисциплина по стоп-лоссу здесь важнее уверенности в направлении.
Часто задаваемые вопросы
Что означает хешрейт 1 ZH/s?
Один зеттахеш в секунду равен 1 000 экзахешей, то есть 10²¹ вычислений хеша каждую секунду. Впервые этот уровень был достигнут в конце 2025 года. Для сравнения: в 2019 году сеть составляла примерно 100 EH/s.
Почему сложность выросла на 15%, несмотря на снижение цены BTC?
Сложность зависит от хешрейта, а не от цены. Штормы вывели майнеров из сети, хешрейт упал, сложность снизилась на 11%. После восстановления сетей и возвращения майнеров хешрейт резко вырос, что спровоцировало механическую корректировку сложности на +14,73%.
Капитуляция майнеров — это хорошо или плохо?
В краткосрочной перспективе — негативно (майнеры продают BTC для покрытия расходов). Среднесрочно — нейтрально или позитивно (капитуляция очищает рынок от слабых игроков, а сигнал Hash Ribbon исторически предшествовал локальным минимумам цены через 2-4 месяца).
Может ли переход в сектор ИИ навсегда уменьшить хешрейт Bitcoin?
Частично. Мощности, переключенные на ИИ, не возвращаются автоматически. Однако новые инвестиции в ASIC могут восполнить потери, если экономика майнинга улучшится. В долгосрочной перспективе вероятнее всего — более медленный рост хешрейта, а не его постоянное снижение.
Итоги
Диапазон $77 000 — $87 000 по себестоимости производства — важный ориентир. Сейчас BTC торгуется на 12–20% ниже этой зоны. Цикл капитуляции майнеров находится в фазе 4 (стабилизация выживших), а сигнал Hash Ribbon указывает, что ценовое дно может сформироваться в течение 2–4 месяцев, если историческая закономерность сохранится.
Возможны два сценария: BTC восстанавливается к уровню себестоимости по мере исчерпания продаж со стороны слабых участников (этот сценарий реализовывался в 2019, 2021 и 2022), либо цена снижается дальше, что приводит к новой волне капитуляции и снижению себестоимости вслед за ценой. 15%-ное восстановление сложности указывает на вероятность первого сценария: сеть выдержала серьёзные испытания и восстановилась. Однако долговая нагрузка публичных майнеров в 2026 году делает этот цикл более рискованным по сравнению с предыдущими.
Данный материал представлен исключительно в образовательных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля фьючерсами на биткоин сопряжена с высокими рисками, особенно при использовании кредитного плеча. Прошлая динамика капитуляции майнеров не гарантирует повторения аналогичных сценариев в будущем.
