Что такое ETF DRAM? Фонд памяти на $26 млрд и казначейские векселя

ETF Roundhill Memory торгуется на Cboe BZX под тикером DRAM. Это активно управляемый фонд, владеющий акциями компаний, производящих DRAM, NAND flash, память с высокой пропускной способностью и жёсткие диски. Торги начались в четверг, 2 апреля 2026 года. На Phemex доступен бессрочный фьючерсный контракт DRAM-USDT, связанный с этим ETF.

ETF Roundhill Memory (DRAM): основные сведения

В пятницу, 4 сентября, DRAM закрылся на уровне $59,69, прибавив 6,61% против $55,99 в четверг, при объёме около 40,8 млн акций, согласно дневным данным Yahoo Finance. SanDisk вырос на 11,90%, а Micron — на 6,10%; индексные бессрочные контракты изменились незначительно.

Покупатель ETF памяти может предположить, что приобретает акции производителей памяти. Однако 30 июня крупнейшей отдельной позицией портфеля были казначейские векселя США. Причина этого раскрывает особенности фонда лучше, чем обычная таблица весов.

Что такое ETF Roundhill Memory?

Фонд активно управляется и не отслеживает индекс. Roundhill Financial Inc. выступает советником, Exchange Traded Concepts — субсоветником, а с момента создания в апреле 2026 года фондом управляют семь портфельных менеджеров.

Проспект определяет «компанию памяти» как компанию, получающую не менее 50% выручки или прибыли от HBM, DRAM, NAND flash и SSD, NOR flash, жёстких дисков либо специализированной и встроенной памяти.

Не менее 80% чистых активов направляется в такие компании в форме акций или производных инструментов. Последняя часть правила существенно влияет на фактическую экспозицию.

Для проверки 80% форма 497K, поданная в SEC оценивает свопы и форварды по номинальной, а не рыночной стоимости. Поэтому контракт с небольшой текущей прибылью может всё равно учитываться как экспозиция на миллиарды долларов.

Остальные правила проще: веса основаны на скорректированной рыночной капитализации с ограничением 25% на одну компанию; для включения необходимы капитализация не менее $10 млрд и средний дневной объём не менее $5 млн.

Комиссия составляет 0,65%. В проспекте это проиллюстрировано расходами $68 в первый год при позиции на $10 000.

Какие активы фактически входят в фонд?

На 30 июня фонд сообщал о чистых активах $25,91 млрд и совокупных активах $27,63 млрд. Крупнейшие денежные и акционерные позиции были следующими.

Оставшуюся часть составляют меньшие позиции в Nanya, Winbond, Phison и Macronix. Доля Micron в акциях составляет лишь 2,03%, поэтому просмотр только акционерных позиций не отражает полную структуру фонда.

Где находится основная экспозиция к Micron?

Остальную экспозицию несут четыре свопа совокупного дохода. При такой конструкции фонд платит банку плавающую ставку финансирования и получает результат базовой акции, не владея ею напрямую.

Эти проценты показывают стоимость контрактов, а не размер связанной с ними номинальной экспозиции. Суммарный номинал составляет $11,03 млрд, или 42,55% чистых активов на 30 июня, согласно отчётности N-PORT.

Если сложить каждую акционерную позицию с номиналом соответствующего свопа, картина меняется: Micron занимает около 25,8% чистых активов, Samsung — 25,0%, SK hynix — 24,0%, а SanDisk — 5,2%. Таким образом, примерно 75% эффективной экспозиции приходится на три компании.

Почему фонд памяти владеет казначейскими векселями?

Казначейские векселя и государственный фонд денежного рынка составляли 35,56% чистых активов на 30 июня, согласно отчётности N-PORT в EDGAR. Значительная часть фонда памяти размещена в государственных инструментах.

Это можно рассматривать как денежное обеспечение на маржинальном счёте, а не как самостоятельную торговую позицию. Оно поддерживает четыре свопа, через которые фонд получает экспозицию к Micron, Samsung и SK hynix.

Другой фактор связан с налоговым законодательством. На странице фонда Roundhill поясняет, что использует свопы совокупного дохода для соблюдения тестов диверсификации, применяемых к регулируемой инвестиционной компании.

Прямое размещение четверти фонда в одной акции могло бы нарушить эти тесты, тогда как получение аналогичной экспозиции через своп имеет иную структуру. Поэтому опубликованные веса могут в сумме превышать 100%.

Страница фонда эмитента указывает, что расчёт веса объединяет прямую позицию в акции и позицию через свопы, тогда как обеспечение свопов показывается отдельно.

Как DRAM торговался в пятницу, 4 сентября?

Денежная сессия открылась на $56,92, поднялась до $59,79, снизилась до $56,74 и закрылась на $59,69. Бессрочный контракт DRAM-USDT на Phemex завершил тот же день на 59,57 — примерно на 0,20% ниже фонда — после закрытия на 55,97 в четверг.

Другие представители сектора памяти двигались сходным образом. SanDisk закрылся на Nasdaq на $1 740,00, прибавив 11,90%, а Micron — на $1 016,59, прибавив 6,10%. Бессрочный контракт на Nasdaq-100 снизился на 0,42%.

На графиках бессрочных контрактов Phemex инструмент Tradr 2x SanDisk прибавил 23,78%, а фонд с тройным плечом на полупроводники — 9,38%. Датированные корпоративные документы не объясняют эти движения.

SanDisk не публиковала форму 8-K после 5 августа, а единственная августовская форма 8-K Micron касалась назначений руководителей. Единственным датированным первичным источником, опубликованным во время сессии, был отчёт BLS о занятости в 08:30 ET: число рабочих мест выросло на 162 000, безработица составила 4,1%.

Это хронологическое наблюдение, а не доказанная причина движения. Важно учитывать, что в субботу бессрочный контракт показывал 59,85, а в воскресенье — 60,05, когда денежные рынки США были закрыты. Эти значения отражают изменение цены при закрытом базовом рынке, а не полноценные торговые сессии.

Что такое акции компаний памяти?

DRAM — энергозависимая рабочая память в компьютерах, телефонах и серверах: при отключении питания данные исчезают. Цены на неё сильно зависят от циклов предложения.

Исследовательская компания TrendForce сообщила, что контрактные цены на обычную DRAM выросли на 58–63% во втором квартале 2026 года, а серверная DRAM — на 13–18% в третьем квартале.

NAND flash сохраняет данные без питания и представляет направление хранения в фонде; его обеспечивают SanDisk, Kioxia, Western Digital и Seagate. Профиль финансового директора SanDisk Луиса Висосо рассматривает положение этого бизнеса.

Память с высокой пропускной способностью — связанный с ИИ сегмент: многослойная DRAM поставляется для ускорителей по более высокой цене. Основными поставщиками являются SK hynix, Samsung и Micron; сопоставление компаний представлено в материале Micron и SK hynix: HBM и акции памяти.

Каковы риски операций с DRAM?

Концентрация заложена в конструкции фонда

Три компании формируют примерно три четверти эффективной экспозиции, а проспект классифицирует фонд как недиверсифицированный. В числе отдельных рисков названы напряжённость вокруг Северной Кореи и возможный конфликт между Китаем и Тайванем, что связано с географией производственных мощностей.

Свопы несут двусторонний риск

Контрагент может не исполнить обязательства, а финансирование обходится фонду ежедневно. По свопу Micron с Nomura применялась плавающая ставка со спредом 0,90 процентного пункта, а по двум корейским позициям — 3,50 пункта.

Ежедневно сбрасываемое плечо может снижать долгосрочное соответствие результату

RAM — продукт с двойным дневным ориентиром на DRAM, а SNXX — продукт с двойным ориентиром на SanDisk. Фонды с ежедневным сбросом не обеспечивают двукратный результат за несколько дней; особенности сложного эффекта рассматриваются в материале о фьючерсах на ETF с тройным плечом.

История фонда насчитывает пять месяцев

Первое закрытие фонда 2 апреля составило $27,76, о чём сообщалось в обзоре запуска первого специализированного ETF на DRAM. Закрытие 4 сентября было на 115,02% выше стартового и на 26,05% ниже июньского максимума, но такие значения не заменяют длительную историю наблюдений.

Часто задаваемые вопросы

Есть ли в ETF DRAM акции Micron?

Да. Доля акций Micron составляла 2,03% чистых активов на 30 июня, однако два свопа Micron имели номинал $6,16 млрд, что увеличивало эффективный вес примерно до 25,8%.

Почему веса ETF DRAM в сумме превышают 100%?

Эмитент объединяет прямую позицию в акции с экспозицией через свопы, а казначейские векселя, служащие обеспечением, показывает отдельными строками. Учёт обеих сторон одной экономической позиции приводит к сумме выше 100%.

ETF DRAM и ETF RAM — это один фонд?

Нет. DRAM — ETF Roundhill Memory, а RAM — Roundhill T-REX 2X Long DRAM Daily Target ETF, отдельный фонд с плечом; его собственный бессрочный контракт Phemex появился 27 августа 2026 года.

Какова комиссия ETF DRAM?

0,65%. Проспект оценивает расходы первого года в $68 при позиции на $10 000. Фонд активно управляется и не отслеживает индекс.

Итог

Согласно документам фонда, DRAM представляет собой концентрированную экспозицию к трём производителям памяти с отдельным блоком казначейских векселей и денежного рынка.

Следующие существенные данные появятся при квартальной ребалансировке и в следующей отчётности N-PORT: номиналы свопов покажут, увеличилась или сократилась экспозиция к Micron.

Между этими датами на фонд влияют результаты Micron, Samsung и SK hynix, а также цикл контрактных цен на DRAM. Уровень $80,72, максимум закрытия в июне, можно использовать только как историческую точку сравнения.

Статья предназначена только для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами сопряжена со значительными рисками. Перед принятием торговых решений проведите собственное исследование.