Что такое Compound (COMP)? Протокол крипто-кредитования DeFi

Compound — протокол крипто-кредитования — это набор смарт-контрактов на Ethereum, где можно предоставлять криптовалюту под проценты или занимать под внесённые активы. Держатели токена COMP голосуют по правилам: от кривых процентных ставок до того, какие активы считаются залогом.

На закрытии в начале ноября около 88% USDC, размещённых на рынке USDC Compound в сети Ethereum, было выдано в займы. Это немного ниже уровня 90%, после которого ставка кредитования перестаёт расти плавно и начинает резко увеличиваться, приближаясь к 40%, если занят каждый доллар. Если вы поставляете USDC на этот рынок, именно эта доля говорит больше, чем сама ставка.

Рынок USDC Compound в Ethereum: обзор

Для чего используется Compound?

Compound используют, чтобы получать проценты на криптовалюту и занимать под уже имеющиеся активы. Это крипто-кредитование, работающее на смарт-контрактах, где ни одна компания не решает, кому выдавать заём. Compound III — третья версия протокола; она разделяет кредитование на отдельные рынки, каждый из которых оперирует одним базовым активом, например USDC.

Если вы поставляете USDC на рынок USDC, вы получаете ставку поставки на свой баланс, а проценты начисляются каждую секунду. Compound III также может выплачивать токены вознаграждения сверх этого, но ставка вознаграждения на рынке USDC в Ethereum была установлена на нуле, поэтому выплаты отсутствовали.

Чтобы занять, вы вносите залог, например WETH (обёрнутый ether в виде токена), и платите ставку займа по полученным USDC. Пока залог обеспечивает заём, он сам ничего не зарабатывает, зато вы получаете доллары, не продавая актив. Минимальный размер займа на рынке USDC в Ethereum составлял 100 USDC.

Каждый залоговый актив имеет два ограничения. Лимит заёмных средств, описанный в документации Compound о залоге и заимствованиях, ограничивает сумму займа как долю от стоимости залога. Линия ликвидации расположена выше и обозначает уровень, при котором протокол может забрать залог для погашения долга.

Допустим, вы вносите WETH на $1 000 — это позволяет занять до $825 в USDC. Если проценты или падение цены ETH доведут долг до 88% от стоимости WETH, заём может быть ликвидирован.

Ликвидация в крипто-трейдинге на бирже работает по той же логике. Фьючерсы используют кредитное плечо, и позиция с плечом закрывается автоматически, если убытки снижают маржу ниже установленного минимума.

В самом Compound на рынке USDC в Ethereum числилось 13 залоговых активов, но пять из них не принимали новые депозиты, а лимит COMP в 100 000 токенов был практически исчерпан.

Как работают процентные ставки в Compound?

Ставки Compound зависят от одного показателя — доли депозитов рынка, выданной в займы, которую документация называет утилизацией. Если на рынке лежит $100 в USDC и $88 из них выдано в займы, утилизация составляет 88%. В документации о ставках описывается «излом» (kink) — уровень утилизации, выше которого ставка растёт значительно быстрее.

На рынке USDC в Ethereum ставка займа начиналась с 1,5% годовых при нулевой занятости и плавно поднималась до 4% на уровне излома в 90%. Выше излома наклон кривой примерно в 130 раз круче, поэтому при 100% занятости та же кривая достигала 40%.

При утилизации 88% заёмщики платили около 3,9% годовых, а поставщики получали около 3,2%.

Примерно $7 млн новых займов вывели бы рынок к излому. При 95% занятости та же кривая давала бы ставку займа около 22%.

Крутой участок кривой существует по причине, понятной любому кредитору: когда каждый доллар выдан в займы, поставщик, желающий вывести средства, должен ждать погашений, поэтому резкий рост ставок побуждает заёмщиков возвращать долг и привлекает новые депозиты.

Поставщики получают меньше, чем платят заёмщики, потому что сторона поставки работает по собственной, более низкой кривой, а управление может менять обе. Ставки также изменяются каждую секунду, поэтому эти цифры следует воспринимать как снимок на конкретный момент.

Жив ли Compound?

Система управления Compound продолжала работать в течение 2026 года: к началу ноября было создано 102 предложения, из них 87 исполнены.

Это около десяти в месяц, и каждое исполненное предложение ожидало двухдневного таймлока перед вступлением в силу. Предложение 623, последнее перед отчётной датой, открыло голосование в начале ноября и было выполнено в течение недели.

Эти голосования определяют то, что ощущается пользователем напрямую: кривую ставок каждого рынка и его список залоговых активов. Все рынки Compound III подчиняются одному контракту с таймлоком в Ethereum, поэтому любые изменения проходят через держателей COMP. Только на рынке USDC в Ethereum находилось более $300 млн выданных займов.

Держатели также выбирают паузу-гардиана — адрес, который может заморозить депозиты и вывод средств на рынке, если обнаружится уязвимость. Ни один переключатель паузы на этом рынке на отчётную дату не был активирован.

Если вы выбираете между Compound, Aave и MakerDAO, изучите сравнение безопасности этих DeFi-кредиторов. Это так же важно, как и потенциальная ставка дохода.

Что такое токен COMP и сколько их?

COMP — это управленческий токен Compound, монета стандарта ERC-20 в Ethereum, и всего их ровно 10 миллионов.

Это количество зафиксировано константой в коде токена, и в контракте нет функции, способной выпустить больше. При развёртывании контракта все 10 миллионов были переданы на один счёт.

Назначение COMP — голосование, а в документации об управлении говорится, что протоколом «управляют держатели и делегаты COMP». Ваши токены учитываются в голосовании только после делегирования — себе или другому адресу.

Чтобы внести предложение, нужно 25 000 COMP voting power — четверть процента эмиссии. Кворум достигается при 400 000 COMP, или 4%. Голосование открывается примерно через два дня после внесения предложения и длится около трёх дней, а принятое предложение затем ожидает два дня в таймлоке перед вступлением в силу.

Как безопасно приобрести COMP

Phemex листит COMP на спотовом рынке COMP/USDT, открытом в мае 2021 года. После уведомления от 5 августа 2026 года perpetual-контракт COMP/USDT был делистингован, поэтому активных фьючерсов на COMP на Phemex нет.

1. Создайте аккаунт на Phemex и пополните его в USDT.

2. Приобретите COMP на спотовом рынке COMP/USDT с помощью лимитного ордера, чтобы заранее знать цену исполнения.

3. Если вы хотите голосовать или пользоваться Compound, выведите COMP на некастодиальный кошелёк в сети Ethereum, где ключи хранятся только у вас.

4. Сверьте токен в кошельке с адресом контракта COMP в Ethereum: 0xc00e94Cb662C3520282E6f5717214004A7f26888.

5. Переходите в приложение Compound только по ссылке Markets в документации на docs.compound.xyz и вводите этот адрес самостоятельно.

6. Держите немного ETH в том же кошельке: голосование и делегирование в Ethereum требуют сетевой комиссии, оплачиваемой в ETH.

7. Делегируйте COMP себе или тому, кому доверяете, до начала важного для вас голосования.

Часто задаваемые вопросы

Есть ли у Compound будущее?

Его перспективы зависят от того, будут ли участники держать средства в рынках протокола, и от изменений, которые принимают держатели COMP через голосование. Держатели задают каждую кривую ставок и каждый список залогов, и каждое принятое изменение вступает в силу через два дня. Это фиксирует все решения публично до их исполнения.

Почему курс COMP снижается?

В день фиксации показателей в начале ноября COMP подешевел примерно на 1,9% на спотовом рынке COMP/USDT Phemex — до $19,53. Медианное изменение по 139 листингуемым perpetual-контрактам Phemex составило за тот же день около −2,9%, то есть COMP снизился меньше, чем типичный рынок площадки.

Compound Finance и Compound — это одно и то же?

Да, Compound Finance и Compound — один и тот же протокол. Проект теперь использует адрес compound.xyz, и собственное уведомление сообщает пользователям, что их позиции остаются неизменными и миграция не требуется.

Выплачивает ли Compound сложные проценты?

Фактически да: последующие проценты начисляются на баланс, который уже включает ранее начисленные. Документация Compound указывает, что проценты начисляются каждую секунду. При этом название протокола и финансовый термин — разные понятия.

Итог

Показатель, который говорит о Compound больше всего, — это доля средств рынка, выданная в займы. В начале ноября рынок USDC в Ethereum находился достаточно близко к излому: несколько миллионов долларов новых займов резко подняли бы ставки.

Такова суть роли поставщика. Ставка растёт сильнее всего именно тогда, когда свободных средств для вывода меньше всего, а держатели COMP решают, где именно изгибается эта кривая.

Дисклеймер: Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с существенным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.