Обзор Archax: руководство по регулированной бирже токенизированных активов

Ключевые выводы

• Archax — лондонская компания, предоставляющая инфраструктуру для цифровых активов; предлагает регулируемые торговые площадки, токенизацию, брокерские услуги, кастодиальное хранение и инвестиционные решения.
• Archax Ltd имеет разрешение и находится под регулированием Управления по финансовому надзору Великобритании (FCA) под номером 838656 и управляет Многосторонней торговой площадкой (MTF) для финансовых инструментов.
• Токенизационный движок Archax может представлять фонды, облигации, акции, товары, структурированные продукты и другие реальные активы на различных публичных и разрешительных блокчейнах.
• Archax особенно известен тем, что выводит институциональные фонды денежного рынка от управляющих таких как Aberdeen, BlackRock, Fidelity, Legal & General, State Street, Federated Hermes и BNY Investments в токенизированные рынки.
• В зависимости от продукта, токен Archax может представлять бенефициарное владение базовым активом, который хранится через регулируемого кастодиа́на — токен не всегда выступает единственным юридическим подтверждением права собственности.

Токенизация обещает вывести акции, облигации, инвестиционные фонды, товары и другие реальные активы на блокчейн-сети. Однако создание цифрового токена — лишь часть процесса. Токенизированная ценная бумага требует юридического оформления. Необходимо идентифицировать инвесторов, обезопасить активы, совершать сделки в соответствии с регулированием ценных бумаг, а также предоставить площадку для покупки или продажи инструментов. Эмитентам могут потребоваться услуги по брокериджу, распространению, расчетам, отчетности и управлению жизненным циклом актива.

Archax создает инфраструктуру вокруг всего этого процесса. Вместо того чтобы быть просто криптобиржей или поставщиком ПО для токенизации, Archax объединяет регулируемые торговые услуги, брокерские операции, кастодионное хранение, доступ к инвестициям и выпуск активов на нескольких блокчейнах. Цель компании — предоставлять институциональным клиентам мост между традиционными финансовыми рынками и активами на блокчейне.

Что такое Archax?

• организация регулируемых торговых площадок
• токенизация реальных активов
• дистрибуция инвестиционных продуктов
• обеспечение сохранности цифровых активов и ценных бумаг
• исполнение сделок с криптовалютами и стейблкоинами
• брокерские и OTC-услуги
• поддержка казначейской инфраструктуры и операций со стейблкоинами

Зачем был создан Archax?

Традиционные рынки капитала опираются на обширную сеть специализированных посредников. Выпуск и торговля ценными бумагами могут включать инвестиционные банки, брокеров, биржи, трансфер-агентов, регистраторов, кастодианов, центральные депозитарии, клиринговые палаты, расчетные банки и администраторов фондов.

Эти институты выполняют важные юридические и операционные функции, однако разрозненные базы данных и процессы создают задержки, дублируют записи и требуют больших усилий на сверку.

Блокчейн способен объединить часть этих активностей с помощью распределённых реестров и программируемых активов. Токен фиксирует права инвестора, реализует условия передачи, работает с умными контрактами и осуществляет расчеты в цифровых деньгах.

Главная задача — внедрить эти преимущества в регулируемую среду. Институциональные участники не могут торговать ценными бумагами через анонимные кошельки, не учитывая классификацию инвестора, права собственности, требования по ПОД/ФТ, правила предотвращения манипулирования рынком, кастодионные стандарты и отчетные обязательства. Archax создан для того, чтобы обеспечить регулируемую финансовую инфраструктуру вокруг токенизированных активов, сохраняя соответствие требованиям, процесс онбординга инвесторов, хранение и рыночные контроли, при этом используя блокчейн для оптимизации создания, распространения, передачи и администрирования активов.

Какие услуги предоставляет Archax?

Регулируемые торговые площадки

Archax предоставляет инфраструктуру для первичных и вторичных рынков финансовых инструментов, включая цифровые ценные бумаги.

MTF Archax позволяет аккредитованным участникам торговать инструментами в соответствии с правилами площадки. В настоящее время используется аукционная MTF-модель для некоторых ценных бумаг, а пост-трейдинговая информация публикуется для завершённых сделок.

Также у Archax есть электронная доска объявлений по цифровым ценным бумагам (Bulletin Board) — площадка, где инвесторы могут находить возможности вторичного рынка для инструментов, например токенизированных фондов или бумаг, привязанных к товарам.

Сам факт, что токен можно передать, ещё не гарантирует наличие активного рынка. Доступ на площадку обеспечивает возможность для торговли, но ликвидность зависит от наличия покупателей, продавцов, маркет-мейкеров, механизма ценообразования и спроса со стороны инвесторов.

Токенизация

• инвестиционные фонды;
• фонды денежного рынка;
• государственные и корпоративные облигации;
• акции компаний;
• товары;
• структурированные продукты;
• альтернативные инвестиции;
• и другие финансовые требования.

Инфраструктура Archax обеспечивает функции ментинга, сжигания, накладывания ограничений/разрешений на кошельки, распределения токенов, фиксации прав собственности и проведения определённых корпоративных действий. Archax утверждает, что их технология токенизации работает как на публичных, так и на разрешительных блокчейнах. Компания может работать как с существующими активами (например, традиционными фондами), так и поддерживать полностью цифровую эмиссию с изначальным размещением на блокчейне.

Брокеридж и OTC-трейдинг

Archax предоставляет брокерские и OTC-услуги по криптовалютам, стейблкоинам и токенизированным ценным бумагам. OTC-трейдинг предназначен для сделок, которые слишком велики или чувствительны для немедленного отображения в ордербуке. Покупатель и продавец могут заключить сделку через OTC-деск, что снижает рыночное влияние и утечку информации.

Archax может действовать как по принципу Principal, так и по Agency, в зависимости от типа сделки и сервисного соглашения. Через брокеридж клиенты получают доступ к активам, которые не торгуются непрерывно на бирже — что особенно актуально для частных ценных бумаг и токенизированных RWА (реальных активов), где ликвидность пока ограничена по сравнению с массовыми крипторынками.

Кастодиальное хранение

Цифровые активы требуют безопасного управления приватными ключами и разрешениями на транзакции. Archax предоставляет кастодиальные услуги по хранению криптовалют, стейблкоинов, цифровых ценных бумаг и отдельных фиатных активов. Кастодиальная инфраструктура позиционируется как сегрегированная и устойчивой к банкротству (insolvency-remote), однако юридические гарантии зависят от типа актива и структуры хранения.

Инфраструктура кастодиа Archax реализует институциональные технологии и меры безопасности, включая интеграции с Ripple Custody, IBM Hyper Protect Crypto Services и ранее заявленную Fireblocks.

Кастодиал включает хранение приватных ключей, авторизацию операций по политикам, сегрегацию активов, скрининг кошельков, операционные контроли и ведение записей. Регулируемое хранение не устраняет полностью риски потери активов — пользователи по-прежнему подвержены программным, операционным, контрагентским, юридическим и киберрискам.

Как работает токенизация Archax?

Структурирование актива и юридическая формализация

Онбординг эмитента и инвесторов

Эмитент и инвесторы проходят KYC/AML, корпоративную проверку, проверку санкций и соответствие ограничениям. Доступ к регулируемым ценным бумагам может ограничиваться страной проживания, статусом профессионального или аккредитованного инвестора, критериями годности и локальными законами. Эти ограничения могут быть встроены в платформу или токен, чтобы переводы допускались только для одобренных участников.

Кастодиальное хранение или регистрация актива

Выпуск токенов

Торговля и переводы

Инвесторы могут хранить, переводить или торговать токеном по условиям инструмента. Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на MTF Archax, электронной доске или через брокеридж и партнёров по распространению.

Передачи могут быть заблокированы в случае несоответствия принимающего кошелька или юридических ограничений. Таким образом, даже публично выпускаемая на блокчейне ценная бумага может функционировать как permissioned-финансовый актив.

Доходы и корпоративные действия

Выкуп и сжигание

Archax и стейблкоины

Стейблкоины обеспечивают цифровое платежное плечо для покупки, продажи или выкупа токенизированных активов. Если нет токенизированных денег, одна сторона сделки проходит на блокчейне, а оплата — через традиционную банковскую систему, что снижает скорость и автоматизацию процессов токенизации.

Archax позволяет финансировать выбранные инвестиции и транзакции стейблкоинами. Компания также предоставляет услуги по выпуску стейблкоинов, хранению резервов, управлению казначейством, разработке смарт-контрактов, ментингу, сжиганию, комплаенсу и интеграции с рынком. Например, профессиональный инвестор может использовать поддерживаемый стейблкоин для подписки на токенизированный фонд денежного рынка; в зависимости от структуры продукта, впоследствии токен можно будет выкупить за стейблкоины либо в фиат.

Archax сотрудничал с компанией Agant по инфраструктуре для стейблкоина GBPA (британский фунт), включая хранение токенизированных долей фондов денежного рынка, используемых в резервах. Расчёты в стейблкоинах вносят дополнительные риски: необходимо учитывать эмитента стейблкоина, качество резервов, условия выкупа, используемый блокчейн, надежность смарт-контрактов, ликвидность и применимое регулирование.

Archax против традиционных криптовалютных бирж

Главное отличие Archax — попытка объединить традиционные финансовые инструменты и блокчейн-активы в одной регулируемой экосистеме.

Archax vs. платформы токенизации

• регулируемая торговля
• брокеридж
• кастодиальное хранение
• онбординг инвесторов
• казначейские продукты
• OTC-сделки
• доступ ко вторичному рынку

Есть ли у Archax собственный токен?

Современная платформа Archax не использует свободно обращаемый нативный токен. Нет какого-либо собственного utility-токена для газа, стейкинга или управления протоколом. Доступ к сервисам предполагает работу через регулируемые аккаунты, фиатные валюты, крипто, стейблкоины и токенизированные финансовые продукты.

Токены, доступные на Archax, обычно представляют конкретные активы или ценные бумаги — а не долю в самой платформе. Это отличает Archax от многих крипто-проектов, где экономика строится вокруг собственного управляющего или утилитарного токена.

Преимущества Archax

Конечная инфраструктура (end-to-end) — Archax объединяет выпуск, хранение, торговлю, брокеридж и инвестиционный доступ, снижая потребность в разрозненных сервис-провайдерах для институциональных клиентов.

Регуляторная база — Работа через регулируемые компании облегчает доступ к токенизированным активам для тех организаций, которые не могут использовать анонимные или нерегулируемые рынки.

Доступ к институциональным активам — Archax открывает рынки блокчейна и цифровых активов для инструментов крупных управляющих активами.

Мультичейн-распространение — Эмитенты могут выпускать активы на разные блокчейны, не ограничиваясь одной сетью.

Расчеты в стейблкоинах — Стейблкоины связывают токенизированные ценные бумаги и платежные операции, что может ускорять и автоматизировать расчеты.

Программируемое владение — Токены могут включать ограничения на передачу, правила доступа, выплаты, выкуп и другие функции жизненного цикла.

Мобильность залога — Токенизированные фонды и ценные бумаги проще перемещать или предоставлять в залог, чем традиционные “запертые” активы.

Широкий спектр активов — Archax поддерживает как крипто-активы, так и традиционные финансы, позволяя клиентам управлять разнообразным портфелем на одной инфраструктуре.

Инвестиционный кейс Archax

Главный “бычий” аргумент — институциональная токенизация требует большего, чем просто блокчейн-технология. Финансовым институтам нужны юридически оформленные активы, регулируемые площадки, лицензированная дистрибуция, хранение, отчётность, расчеты в стейблкоинах и операционная поддержка. Archax объединяет многие из этих требований в одной платформе.

Второе преимущество — ранняя регуляторная позиция в Великобритании: создание регулируемой инфраструктуры занимает годы и может быть значимым барьером для новых игроков. Третья сильная сторона — партнёрства с ведущими управляющими активами: наличие токенизированных фондов крупных брендов увеличивает реальную привлекательность платформы по сравнению с проектами, ориентированными лишь на обещания будущей эмиссии.

Четвёртая возможность — управление казначейством и залогом. Токенизированные фонды денежного рынка, госдолг и другие качественные активы могут использоваться как резервы, торговый залог или инструменты казначейства для цифровых рынков. Наконец, мультичейн-подход позволяет делать дистрибуцию в несколько экосистем, не завися от судьбы одной сети.

Проблемы и вызовы Archax

Крупнейший вызов — ликвидность. Институциональные активы можно токенизировать и при этом не создать полноценный вторичный рынок. Ограничения для профессиональных инвесторов сужают круг покупателей. Второй вызов — фрагментация рынка: различные блокчейны, стандарты токенов, хранители, юридические модели собственности могут снижать интероперабельность активов.

Третий вызов — конкуренция: Archax соперничает с банками, создающими платформы токенизации, регулируемыми криптобиржами, биржами ценных бумаг, цифровыми кастодианами, трансфер-агентами, фондами токенизированных активов и нативными RWA-протоколами. Четвёртая проблема — удобство для пользователя: институциональные блокчейн-продукты требуют кошельков, стейблкоинов, выбора сети, управления ключами и новых процедур расчетов. Archax необходимо доказывать реальную ценность токенизации — за пределами функции “цифровой обёртки” традиционного актива.

Что такое Archax в одном предложении?

Заключение

Archax строит регулируемую инфраструктуру для финансовой системы, где криптовалюты и токенизированные реальные активы функционируют наряду с традиционными ценными бумагами. Его платформа охватывает почти все этапы жизненного цикла актива: эмитенты могут токенизировать фонды, облигации, акции, товары, структурированные продукты; квалифицированные инвесторы могут приобретать их через регулируемый брокеридж и торговую инфраструктуру. Archax также обеспечивает хранение токенов, расчет стейблкоинами и фиатом, а также поддержку отдельных сделок на вторичном рынке.

Компания особенно примечательна тем, что выводит фонды денежного рынка и другие институциональные продукты на блокчейн. Эти решения показывают потенциал токенизации в управлении казначейством, залогом и регулируемых инвестициях — за пределами спекулятивных криптоактивов. Archax также демонстрирует типичные компромиссы институциональной токенизации.

Его активы, как правило, не permissionless: для инвестора необходим регулированный аккаунт, одобренные кошельки, профессиональный статус. Юридическое право собственности часто остаётся у кастодиа́на или номинального держателя, а токен отражает бенефициарное право. Ликвидность может быть ограниченной даже для активов, выпущенных в публичном блокчейне. Эти ограничения не являются недостатками токенизации, а отражают требования регулирования к ценным бумагам и сохранение традиционных юридико-финансовых процессов.

Долгосрочное значение Archax будет зависеть от того, сможет ли его инфраструктура дать ощутимые улучшения в скорости расчетов, распространении, мобильности залога и администрировании активов при поддержании требуемого уровня защиты для институционалов. Если рынок регулируемых токенизированных активов продолжит расширяться, Archax сможет стать важным мостом между традиционными финансовыми продуктами и ончейн-финансами.

Зарегистрируйтесь на Phemex сейчас