TSMC и ASML публикуют квартальные результаты на этой неделе. Данные компании открывают сезон отчетностей второго квартала для всего сектора чипов. Котировки TSMC держатся на уровне около $438,09 — это выглядит устойчиво, если не учитывать динамику остальных представителей отрасли за последние недели. Intel сегодня снизилась примерно на 4,6% после сообщения о задержке выхода на 18A-процесс. Отчёт Samsung с результатами ниже ожиданий стал причиной падения по всему сектору, а Bank of America в аналитической записке упомянул риск формирования "пузыря" в оценках производителей ИИ-чипов, что вызвало обсуждения у участников рынка.
Обзор сектора чипов, 13 июля 2026 года
- Цена TSMC: около $438,09
- Период публикации: обе компании отчитываются в середине недели; ASML публикует результаты первой, затем — TSMC
- Ключевые параметры для ASML: чистые заказы и портфель заказов — ведущие индикаторы будущей загрузки фабрик
- Ключевые параметры для TSMC: прогноз по выручке и доля выручки по продвинутым техпроцессам — отражают реальный спрос на ИИ-чипы
- Фон сектора: INTC падает примерно на 4,6% сегодня, распродажа, инициированная результатами Samsung, ещё ощущается, Bank of America предупреждает о риске пузыря, а Micron увеличивает свои инвестиции в США до $250 млрд+ до 2035 года
Рынок делится на две группы: одни считают, что спрос на ИИ носит структурный характер, другие полагают, что текущие оценки ушли далеко вперёд относительно реальных доходов. Ниже — о том, что именно публикуют компании, какие показатели определяют динамику сектора и как результаты повлияют на весь кластер ИИ-чипов.
Отчёт ASML: почему важно отслеживать новые заказы
ASML — единственная компания в мире, производящая установки для литографии в крайнем ультрафиолете, необходимые для выпуска чипов по самым современным техпроцессам. Все лидирующие фабрики покупают эти установки у одного голландского производителя, делая ASML ключевым индикатором будущих мощностей отрасли.
Основной драйвер котировок — не текущая выручка, а чистые заказы: стоимость новых заказов на оборудование, полученных за квартал. Отгрузки текущего периода отражают заказы прошлых лет (1-3 года назад), а новые заказы — это планы фабрик и производителей памяти на 2027 и 2028 годы.
Это можно сравнить с рестораном: выручка — это как чеки за вчерашний вечер, а книга бронирований — индикатор будущих гостей.
Сильные новые заказы говорят о том, что фабрики продолжают наращивать передовые мощности для ИИ-ускорителей и скоростной памяти. Слабый показатель (даже при высокой выручке) сигнализирует о паузе в инвестициях — это главный негативный фактор для сектора на текущей неделе. ASML публикует эти данные на своей странице финансовых результатов, показатель новых заказов размещён в самом начале отчёта.
Отчёт TSMC: почему прогноз выручки определяет ожидания рынка
TSMC производит чипы, которые возможны благодаря оборудованию ASML, и сотрудничает практически со всеми ключевыми игроками ИИ-сферы. Большинство ИИ-ускорителей для дата-центров выпускается по передовым техпроцессам TSMC, что делает её портфель заказов наиболее чистым индикатором реального спроса на ИИ-оборудование.
В отчёте важны три строки. Прогноз по выручке — главный показатель, отражающий обязательства клиентов на следующий квартал. Доля выручки по продвинутым техпроцессам — показывает, насколько бизнес действительно связан с ИИ и высокопроизводительными системами, а не с традиционными мобильными или автомобильными решениями. Годовой капзатраты демонстрируют масштаб инвестиций для обслуживания спроса (этот показатель напрямую связан с заказами ASML).
Важна также валовая маржа: у TSMC сейчас максимальные возможности по ценообразованию среди всех производителей. Если маржа сохраняется при росте инвестиций, это подтверждает позитивный сценарий для сектора. Цифры публикуются на странице квартальных результатов TSMC, и зачастую именно комментарии на конференц-колле оказывают большее влияние, чем сами отчётные цифры. Прогноз TSMC также формирует ожидания для NVIDIA и других разработчиков ИИ-чипов — поскольку производитель не сможет поставить больше, чем может произвести TSMC.
Ключевые показатели обеих компаний
Две компании — два принципиально разных индикатора. Краткая таблица:
| Показатель | Компания | Что показывает | Отрицательная динамика |
|---|---|---|---|
| Чистые заказы | ASML | На какие объёмы мощностей закладываются в 2027-28 | Снижение — сигнал паузы в инвестиционном цикле |
| Портфель заказов | ASML | Глубина видимости инвестиционного цикла | Сокращение — снижение надёжности сектора |
| Прогноз выручки | TSMC | Реальный спрос на ИИ-чипы на следующий квартал | Падение — охлаждение портфеля заказов |
| Доля передовых техпроцессов | TSMC | Доля выручки от ИИ и HPC | Стагнация/падение — структура спроса не меняется |
| Годовой капзатраты | TSMC | Уверенность в будущем спросе | Сокращение — сигнал усталости сектора |
| Валовая маржа | TSMC | Возможности ценообразования | Снижение — вынужденные скидки для загрузки |
Читайте показатели в таком порядке: ASML определяет потолок будущих мощностей, TSMC — как быстро используется текущий потенциал, а рынок оценивает разницу.
Оптимистичный сценарий для рынка ИИ-чипов
Позитивная оценка не требует рекордных результатов. Важно сохранить общий вектор, и ряд факторов текущей недели этому способствует.
Micron увеличила инвестиции в США до $250 млрд до 2035 года — подобные решения принимаются компаниями только при уверенности в долгосрочном спросе. Рынок памяти для ИИ настолько напряжён, что именно высокоскоростная память стала новым "узким местом" (а не логическая часть чипа), что поддерживает загрузку фабрик. Наш разбор причин, почему Micron находится в центре формирования рынка памяти для ИИ, иллюстрирует тесную связанность цепочки поставок.
Структурный аргумент прост: бюджеты гиперскейлеров на развитие инфраструктуры устанавливаются на год вперёд и, как правило, только увеличиваются. Эти бюджеты расходуются на чипы, производимые по передовым процессам TSMC, а фабрики строятся на оборудовании ASML. Пока ни одно из этих звеньев не дало сбоя, каждый откат сектора можно рассматривать как временный шум, а не сигнал снижения спроса.
Последние слабые результаты компаний имеют объяснения внутри компаний. Падение Intel связано с её собственной технологической проблемой, а не с отменой заказов клиентами (это подтверждается архивом пресс-релизов Intel). Неудача Samsung — это прежде всего их собственная проблема, а не отраслевой сигнал, как подробно рассмотрено в разборе ситуации Samsung на 2026 год.
Пессимистичный сценарий: почему Bank of America говорит о риске пузыря
Негативный сценарий не отрицает реальность спроса на ИИ, а утверждает, что текущие цены уже учитывают многолетний рост, не оставляя пространства для слабых кварталов.
Bank of America заговорил о риске пузыря, поскольку мультипликаторы для ИИ-компаний растут быстрее прибыли — классический сценарий для быстрой коррекции при малейшем разочаровании. Акция, оценённая на "идеальный" рост, может снизиться даже на нейтральных новостях, что рискованно для обеих компаний, публикующих отчёты в коротком интервале.
Рынок уже подаёт тревожные сигналы: Intel падает на 4,6% из-за задержки выхода на 18A. Это сигнал о том, что передовое производство сложнее и дороже, чем предполагалось. После отчёта Samsung падение затронуло и не связанные с ним компании — типичное поведение при избыточном позиционировании. Аналитику по этим движениям можно найти в разделе CNBC, посвящённом полупроводникам.
Ключевой негативный триггер этой недели — слабый показатель заказов ASML вместе с осторожным прогнозом TSMC. Это означало бы охлаждение инвестиционного цикла и одновременное замедление спроса — крайне неблагоприятная для сектора комбинация. Переоценка ARM в начале года — напоминание о том, как быстро исчезает премия за "близость к ИИ", если история перестаёт работать.
Как подходить к отчётам с учётом неопределённости
Сезон отчётностей — всегда событие с элементом неопределённости, и нет способа точно предсказать реакцию рынка на публикацию сразу двух отчётов за неделю. Частная розница часто ошибается, занимая объёмную позицию "в одну сторону" и фиксируя убыток на первом скачке, прежде чем рынок определит итоговое направление.
Более взвешенный подход — определить уровни заранее: TSMC около $438 — это референсная цена, а реакция важнее самого отчёта. Устойчивый рост после отчёта сигнализирует о покупках институциональных инвесторов, а возврат к прежнему уровню — о фиксации позиций.
Обратите внимание на последовательность: ASML публикует данные первой, поэтому её заказы формируют "рамку" для восприятия отчёта TSMC. Сильные заказы и позитивный прогноз — чистое подтверждение оптимизма; сильные заказы при слабом прогнозе — самый неприятный сценарий, так как это значит, что оборудование заказывается для рынка с уже снижающимся спросом. Сравнивая ведущих производителей ИИ-чипов между собой, важно отслеживать расхождение между оборудованием и производством. Онлайн-котировки и реакции доступны на странице TSM на Yahoo Finance, но ни одна лента данных не убережёт от ошибок чрезмерного позиционирования.
Часто задаваемые вопросы
Когда TSMC публикует отчёт?
TSMC публикует результаты в середине недели, примерно через день после ASML — обе публикации проходят в коротком временном интервале. Точная дата есть на сайте TSMC в разделе для инвесторов, а комментарии на конференц-звонке обычно оказывают большее влияние, чем сами цифры.
Что такое заказы ASML и почему за ними следят?
Заказы — это стоимость новых литографических установок, заказанных за квартал. Это ведущий отраслевой индикатор, поскольку такие установки поставляются только через 1-3 года. Выручка отражает прошлые заказы, а заказы — будущие планы фабрик и цикл инвестиций в ИИ.
Стоит ли покупать TSM перед отчетом?
Покупка перед публикацией отчета — это ставка на реакцию рынка, а не на сам бизнес. Более взвешенный подход — уменьшить объём позиции или дождаться первой полной сессии после публикации, чтобы понять восприятие отчёта рынком.
Что произойдет с акциями производителей ИИ-чипов, если TSMC не оправдает ожидания?
Слабый прогноз TSMC негативно повлияет на компании-разработчики ИИ-чипов, которые зависят от её мощностей, так как это сигнал о снижении заказов. Это может затронуть не только производителей ИИ, но и поставщиков оборудования и памяти, поскольку весь сектор зависит от одного сценария спроса.
Главное
Эта неделя — первое настоящее испытание для рынка ИИ-чипов с момента появления в отчётах Bank of America риска "пузыря". Сектор уже проявляет высокую волатильность. Сильные заказы ASML плюс прогноз TSMC выше тренда подтверждают устойчивость инвестиционного цикла, а недавняя слабость Intel и распродажа, вызванная Samsung, будут расцениваться как шум. Слабые заказы и осторожный прогноз — сигнал усталости сектора, и это может привести к переоценке всех "ИИ-соседних" компаний, а не только двух отчётных. Самый необычный сценарий — сильные заказы при слабом прогнозе — заслуживает особого внимания. TSMC около $438 — ключевой ориентир. Если котировка устоит после обеих публикаций, тенденция сохраняется. Если уровень пробит на объёме — рынок сформирует новый ответ.
Данный материал представлен исключительно в ознакомительных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с высокими рисками. Перед принятием решений обязательно проведите собственный анализ.
