Microsoft завершила тяжёлую сессию среды на отметке $390,54, а после выхода квартального отчёта в нерабочие часы, 29 июля, акции выросли на 8,13% до $422,30. В тот же день Meta закрылась на уровне $585,61 и упала примерно на 8% в течение ближайшего часа после выхода отчёта. Обе компании отчитывались на самом слабом рынке года: Dow в среду снизился на 2,19%, показав худший результат с апреля 2025 года на фоне необычного решения ФРС (9 "за", 3 "против" удержания ставки — подробнее в нашем обзоре разногласий внутри ФРС). Капитальные вложения в ИИ — это затраты компаний вроде Microsoft и Meta на дата-центры, чипы, энергию и сети для обучения и работы AI-моделей, и обе компании рекордно наращивают эти инвестиции. Однако только одна из них в этот раз получила за это вознаграждение.
Разрыв между этими двумя реакциями — самый наглядный индикатор того, чего теперь требует рынок от расходов на ИИ. Эта реакция задаёт планку для отчёта Amazon сегодня вечером.
Финансовый отчет Microsoft за апрель–июнь
Четвертый фискальный квартал Microsoft за 2026 год охватывает апрель — июнь, то есть это квартал именно за июнь, несмотря на метку Q4. Выручка составила $90,01 млрд (консенсус $87,62 млрд — рост 18% год к году), скорректированная прибыль на акцию — $4,74 (ожидалось $4,24), по GAAP — $4,81 согласно официальному релизу компании. Все ключевые бизнес-направления превзошли ожидания.
Azure стал главной точкой роста, и здесь особенно важно внимательно относиться к цифрам: в отчёте фигурируют сразу три темпа прироста. Так, за четвертый квартал Azure вырос на 43%. За финансовый год — на 41%, впервые превысив $100 млрд годовой выручки. На текущий сентябрьский квартал Microsoft прогнозирует рост примерно на 45% при постоянных валютах (сильно выше оценки аналитиков ~41,4%). На третьем году AI-этапа роста темп не ослабевает, а ускоряется.
Форвардная книга — именно тот показатель, который трейдеры будут цитировать ещё многие месяцы. Объём действующих контрактов (непоставленной, но уже подписанной выручки) — $678 млрд (+84% год к году), без учета OpenAI — прирост составил 25%. Copilot превысил 30 млн платных подписок Microsoft 365; GitHub пробил 50 млн пользователей — это слой массового принятия, который в итоге обусловит потребность в глубинном уровне дата-центров.
Капвложения $41 млрд: долгожданная цифра квартала
Самая пристально отслеживаемая строка квартала — не выручка. Microsoft потратила $41 млрд на капитальные вложения в июньском квартале, точно в рамках прогноза "более $40 млрд", который давало руководство. До публикации отчета судьба этого прогноза была главным предметом споров (подробнее в нашем анализе отчетности Microsoft и решения ФРС). Рынок опасался, что перерасход при "ястребином" фоне будет встречен мощными продажами. Но компания уложилась в план, и рынок увидел дисциплину. Строгое следование бюджету тонко влияет на мультипликаторы: самая страшная строка в отчёте превращается в аргумент о качестве управления, необходимый для следующего ценового "раунда" приращения инвестиций.
Расходы продолжают расти, и формулировка здесь важна. Финансовый директор Эми Худ отметила, что капитальные расходы в текущем квартале превысят $50 млрд — речь именно о квартальных, а не годовых значениях (1 квартал 2027 фингода, июль—сентябрь 2026). Годового прогноза capex Microsoft не дала. Прогноз по выручке на сентябрьский квартал — $89,85–90,95 млрд, что также выше ожиданий.
Сатья Наделла охарактеризовал подход как "сдвиг границы на кривой затрат против результата" — язык CEO для конкретного посыла: капитал вкладывается в дата-центры под спрос, за который уже можно выставлять счета. Рынок принял заявление за чистую монету, ведь и бэклог, и ускорение Azure это подтверждают.
Что на самом деле пошло не так у Meta
Отчет Meta оказался вовсе не таким слабым, как намекал рынок после сессии. Выручка выросла на 28% до $60,8 млрд (ожидалось около $60,2 млрд), основной рекламный бизнес дал $59,3 млрд — тоже выше прогноза (официальный пресс-релиз Meta). Но разочаровал чистый доход: EPS составила $6,18 против консенсуса $7,22 (CNBC). Эта долларовая разница и вызвала распродажу бумаг.
Основная часть провала по прибыли связана с разовыми расходами, не повторяющимися в будущем: $2,4 млрд — юридические издержки, $1,18 млрд — выплаты по сокращениям, связанным с майскими увольнениями ~8 000 сотрудников при повороте в сторону AI (~$3,6 млрд суммарно). Reality Labs — отдельная история: подразделение принесло убыток $4,62 млрд при выручке $431 млн (+55% к расходам за год). Временные затраты наслоились на постоянную "чёрную дыру", и отчет из квартала сильного роста превратился в промах по прибыли.
Meta встречала вечер уже с самым пристально отслеживаемым "AI-бюджетом" на рынке — подробно в нашем гиде по акциям Meta. Команда нуждалась в квартале, после которого напряжение вокруг расходов спало бы. Но эффект оказался противоположным.
Meta всё равно повысила "пол" капзатрат
Что касается расходов, Meta не дрогнула. Компания повысила нижнюю границу годового прогноза капитальных вложений на 2026 до $130–145 млрд против прежних $125–145 млрд по своему релизу. Речь о $5 млрд минимального прироста — и это на фоне вечера, когда рынок наказывал все, что выглядит как амбиции без финансирования. Это осознанный посыл: руководство готово пережить резкий рыночный отклик, лишь бы никто не усомнился в обязательности AI-программы.
Марк Цукерберг публично отстаивал бюджет, заявив, что AI "уже ускоряет наше ядро бизнеса" и повторив задачу вывести сверхразума "напрямую в руки людей". Ключевой момент конференц-колла прозвучал со стороны аналитиков: CNBC передал общий настрой так — "Нужно ли нам просто немного больше терпения?". Вечером, когда Microsoft сделала терпение ненужным, биржа этот вопрос сразу сняла.
Один вечер — противоположные приговоры
Обе реакции были вполне в рамках ожиданий дестков деривативов: в опционных котировках Benzinga капитализация Microsoft предполагала примерно 7% колебание после отчёта, у Meta — около 9%, то есть движения полностью уложились в прогноз. Но ключевым стал вектор, а не амплитуда — и в этом смысле ночь стала сверхинформативной.
"Итоговый счёт" прозрачен по всем важным показателям.
|
Компания
|
Результат vs консенсус
|
Сообщение о капитальных затратах
|
Динамика после закрытия 29 июля
|
|
Microsoft
|
Рост выше консенсуса по выручке, прибыли и всем ключевым сегментам, ускорение Azure
|
Квартальная "капиталка" ровно по плану
|
+8,13% до $422,30
|
|
Meta
|
Бит по выручке и рекламе, EPS на доллар ниже из-за разовых расходов
|
Повышен нижний диапазон годовых капзатрат на $5 млрд
|
Минус около 8%
|
Месседж "под столом" вполне конкретен: капзатраты на AI поощряются рынком только тогда, когда под них уже есть зафиксированная выручка. Microsoft может показать ускоряющийся облачный бизнес, крупный бэклог и десятки миллионов платных AI-сервисов — рекордные инвестиции воспринимаются как исполнение заказов. Meta же показывает стремительный рост рекламы и исследовательский роадмеп. Но доказательства — в будущем; и рынок взымает цену за ожидание. Все детали разовых расходов Meta — в отдельном сегодняшнем обзоре.
Можно сравнить эти две программы капзатрат с банковскими строительными кредитами: у Microsoft "башни" уже сданы арендаторам, которые платят по подписанным договорам, — банк охотно одобряет следующий кредит на лучших условиях. У Meta "башни" ещё строятся и съёмщика пока нет; и в "ястребиные" вечера такой займ банк начинает переоценивать первым.
Это расхождение простирается и дальше этих двух имен: расходы не снижаются ни там, ни там, и именно поэтому поставщики выигрывают при любом исходе — подробнее в нашем прогнозе по акциям NVIDIA — и именно поэтому вопрос о стоимости AI-инфраструктуры вне балансовых отчетов ($662 млрд в скрытых AI-лизингах) становится всё более актуальным. Уже через 24 часа аналогичный тест предстоит Amazon: AWS и темпы роста облаков будут решающим фактором — см. наш разбор Microsoft vs Amazon перед отчетом.
Часто задаваемые вопросы
Почему выросли акции Microsoft?
Microsoft превзошла ожидания по выручке и прибыли, зафиксировала ускорение облачного бизнеса и строго следовала плану по капзатратам на дата-центры. Рынок опасался перерасхода "капексов" в условиях жёсткой денежной политики — и один чёткий показатель снял главный "медвежий" аргумент в отчёте.
Почему упали акции Meta?
Meta "промахнулась" по прибыли на доллар на акцию и одновременно повысила минимум диапазона капзатрат на 2026 год. Основная часть просадки по прибыли — разовые юр- и кадровые платежи, но рынок воспринял рост инвестиций без свежих доказательств роста выручки как повышенный риск, тут же переоценив акцию.
Сколько Meta тратит на AI в 2026 году?
Meta обозначила диапазон капзатрат на 2026 год $130–145 млрд; один только второй квартал дал $31,08 млрд. Прогноз по выручке на третий квартал — $61–64 млрд, годовая налоговая ставка — 15–17%, то есть расходы на инфраструктуру составляют почти половину ежеквартальных продаж.
Когда заканчивается фискальный год у Microsoft?
Фискальный год Microsoft завершается 30 июня — так что отчет, вышедший 29 июля 2026, это Q4 2026 ФГ, охватывающий апрель—июнь. Поэтому текущий прогноз обозначен как Q1 ФГ2027, хотя речь о июле—сентябре 2026 — этот нюанс часто приводит в заблуждение новичков.
Вывод
Планка для AI-капексов оказалась пересмотрена за одну ночь: теперь требуются доказательства в виде выручки здесь и сейчас. Если компания показывает, что расходы на искусственный интеллект уже приносят продажи в текущем квартале — рынок профинансирует следующий рост, что и случилось с Microsoft после закрытия торгов. Если отдача ещё только на роадмепе, тот же доллар capex воспринимается как риск — как это было с Meta за час. Amazon сегодня ночью проходит тот же тест — динамика AWS определит, как рынок воспримет его расходы. Следите, сколько Microsoft удержит из "ночного" роста к концу основной сессии: в такой ястребиной среде даже самый сильный за годы отчёт приходится защищать на дневной волатильности.
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютой связана с существенными рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием торговых решений.
