Что такое KORU и почему 3x ETF Кореи показал доходность 1.55x на растущем рынке

KORU — это Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF, и за 67 торговых сессий до 21 сентября 2026 года его доходность составила 1,55 от движения индекса, а не три. Фонд стремится обеспечить 300% дневной доходности индекса MSCI Korea 25/50, и он достигал этой цели почти в каждой сессии.

Недостача составляет 25,2 процентных пункта. Согласно нашим данным, 1x фонд EWYUSDT показал доходность 17,44% за эти 67 сессий, а KORUUSDT — 27,11%. Трижды 17,44 равно 52,31. Разницу забрало ежедневное сложение процентов, а прямой сплит 20:1, проведенный 15 июля 2026 года, оставил в истории цен ложную свечу с диапазоном 95,80%.

Что такое KORU и что входит в портфель фонда?

ETF KORU торгуется на NYSE Arca и был запущен 10 апреля 2013 года, управляющим выступает Rafferty Asset Management. Комиссия составляет 1,32% брутто и нетто, при этом Rafferty ограничила общие годовые операционные расходы на уровне 0,95% до 1 сентября 2027 года согласно соглашению об ограничении расходов. Обе цифры описывают один и тот же фонд, поскольку ограничение не включает финансирование свопов, а именно оно составляет основную часть расходов фонда.

Портфель небольшой и простой. Полугодовой отчет, поданный регулятору на 30 апреля 2026 года, показал десять позиций и свопы общей доходностью стоимостью 248,7% чистых активов. Акции других инвестиционных компаний составляли оставшиеся 51,3%. Эти две строки в сумме дают ровно 300,0% чистых активов. Чистые активы на эту дату составляли $1 551 590 072, а оборот портфеля за шесть месяцев достиг 264%.

Если вам нужна Корея без множителя, то 1x ETF Кореи по тому же индексу служит точкой отсчета, используемой в этой статье. Он отслеживает версию индекса MSCI Korea 25/50 с учетом чистой доходности, тогда как KORU отслеживает ценовую версию, и эта разница значительно меньше измеряемой здесь.

Direxion оценил чистую стоимость активов фонда в $22,58 на 21 сентября 2026 года, что на 12,91% выше показателя дня. Наш собственный бессрочный контракт закрылся на уровне 22,74 в тот же день, что на 0,71% выше, поэтому каждая цифра здесь основана на честных данных.

Почему история цен KORU разрывается на две части 16 июля 2026 года?

Потому что изменилось количество акций. Дополнение к форме 497, поданное 10 июня 2026 года, объявило о прямом сплите KORU в пропорции 20:1. Дата фиксации пришлась на 13 июля 2026 года, и акции начали торговаться с учетом сплита 15 июля. Direxion осуществила сплит после закрытия торгов 14 июля. Каждая акция стала двадцатью, а чистая стоимость активов на одну акцию стала примерно одной двадцатой от прежней.

В нашем файле хранится 91 дневная свеча для бессрочного фьючерсного контракта KORU, охватывающая период с 23 июня по 21 сентября 2026 года. Свеча от 16 июля открывается на уровне 430,32 и достигает максимума 430,58 на старой базе акций, затем падает до минимума 18,08 и закрывается на уровне 18,28 на новой базе. Если читать это как одну свечу, диапазон составляет 95,80%, и никто ее не торговал. Числитель и знаменатель относятся к разным акциям.

Текущий листинг контракта открылся в 11:00 UTC 16 июля 2026 года, что помещает переход внутрь той же самой свечи. Таким образом, 24 свечи с 23 июня по 16 июля оценивают акцию, которой больше не существует, а 67 свечей с 17 июля по 21 сентября оценивают существующую акцию. Все приведенные ниже данные основаны на этих 67 свечах.

Почему 3x ETF Кореи показал доходность 1,55x, тогда как 1x — 17,44%?

При измерении от закрытия к закрытию с 17 июля 2026 года по 21 сентября 2026 года EWYUSDT вырос на 17,44%, а KORUUSDT — на 27,11%. Трехкратное движение 1x составляет 52,31%, поэтому 3x ETF Кореи обеспечил доходность 1,55 от индекса, уступив 25,2 процентных пункта. Этот период охватывает 67 дневных свечей и 66 парных дневных движений, включая выходные, поскольку бессрочный контракт торгуется в субботу и воскресенье, тогда как базовый фонд не торгуется вообще.

Ежедневная задача была выполнена. По этим 66 парным движениям медианное соотношение движения KORU от закрытия к закрытию к движению EWY составило 2,98, что максимально близко к мандату с учетом комиссий. Трейдер, проверяющий отслеживание каждый вечер, не нашел бы ничего неправильного ни в один из вечеров.

Сама Корея обеспечила волатильность. Индекс, лежащий в основе обоих фондов, прошел через обвал и ралли на ИИ в 2026 году, а резкие развороты — это то, что ежедневный сброс наказывает сильнее всего. Медианное абсолютное дневное движение KORU за 67 сессий составило 4,47% против 1,57% у EWY.

Одно предупреждение относительно опорной свечи. KORUUSDT закрылся на уровне 22,74 в понедельник, 21 сентября 2026 года, что на 11,58% выше воскресного закрытия 20,38, но на 14,33% выше пятничного закрытия 18 сентября на уровне 19,89. Воскресный знаменатель представляет собой тонкую weekend-метку для фонда, базовый рынок которого был закрыт. Это та же ловушка, которая встречается в TradFi-бессрочных контрактах, торгующихся при закрытой Уолл-стрит. EWYUSDT закрылся на уровне 189,80 на той же свече, что на 4,87% выше его пятничного закрытия.

Как ежедневное сложение процентов превращает 3x ETF Кореи в 1,55x?

Возьмем две сессии 29 и 30 июля 2026 года, которые содержат самый большой однодневный рост в периоде.

29 июля EWY упал на 5,91%, а KORU — на 18,52%, соотношение 3,13. 30 июля EWY вырос на 11,81%, а KORU — на 37,26%, соотношение 3,16. Фонд превысил свой дневной целевой показатель в оба дня. За пару EWY вырос на 5,20%, а трижды это значение равно 15,59%, тогда как KORU вырос на 11,84%. Два дня превышения целевого показателя привели к двухдневному результату, отстающему от множителя на 3,75 процентных пункта.

Арифметика проста и несет всю историю. После падения на 18,52% вы больше не владеете тремя долларами индекса. Вы владеете тремя умноженными на 81 цент, и фонд ребалансируется к этой меньшей базе перед открытием следующей сессии. Дни восстановления работают с меньшим капиталом, чем было уничтожено в дни падения. Это распад левериджного ETF, и он не имеет ничего общего с комиссиями или ошибкой отслеживания.

Direxion размещает предупреждение на странице самого фонда. Фонд, говорится там, не должен обеспечивать трехкратную доходность накопленной доходности бенчмарка за периоды более одного дня. Таблица производительности подтверждает это за тринадцать лет. По состоянию на 31 августа 2026 года чистая стоимость активов росла со скоростью 1,54% в год с момента запуска 10 апреля 2013 года. Последние три месяца на ту же дату показали минус 61,63% против показателя с начала года плюс 131,00%.

Эти две цифры относятся к разным моментам времени, и страница печатает обе. Чистая стоимость активов $22,58 датирована 21 сентября 2026 года. Таблица производительности рядом с ней датирована 31 августа 2026 года, на три недели раньше, и цитирование одной так, как будто она другая, было бы ошибкой.

Сколько вам стоит 10x плечо на 3x фонде?

Контракт KORU позволяет максимальное плечо в десять раз, и его первый риск-тир имеет ставку маржи поддержания 0,05. Изолированная длинная позиция с плечом 10x ликвидируется при неблагоприятном движении марки на 5,00%. Наложившись на фонд, который уже утраивает индекс, десятикратное плечо означает тридцатикратную Корею, поэтому уровень, завершающий позицию, — это движение индекса на 1,67%.

Этот уровень не является хвостовым событием на этом графике. Из 67 чистых сессий 53 прошли на 5,00% или более от открытия сессии в том или ином направлении. Это составляет 79,1%. 1x фонд преодолел свой эквивалентный порог 1,67% в тех же самых 53 сессиях, что и следовало ожидать, когда один инструмент является детерминированным множителем другого. Самое большое движение от закрытия к закрытию за эти 67 сессий составило рост на 37,26% 30 июля 2026 года, сессия сразу после падения на 18,52%.

Фандинг рассчитывается каждые восемь часов в 00:00, 08:00 и 16:00 UTC, поэтому позиция, удерживаемая через бурную неделю, платит или получает три раза в день поверх марки. Если вы никогда не смотрели, как работает движок ликвидации, прочтите это перед тем, как определять размер позиции на инструменте с медианным дневным движением 4,47%.

Каковы специфические риски внутри индекса KORU?

Концентрация — первая из них, и она экстремальна. Данные индекса Direxion от 30 июня 2026 года показывают SK Hynix на уровне 27,41% индекса MSCI Korea 25/50 и Samsung Electronics на уровне 23,38%. Две компании несут 50,79% индекса, который этот фонд утраивает, а информационные технологии составляют 56,65%. Полугодовой отчет два месяца назад показывал ту же пару на уровнях 22,8% и 22,5%, поэтому вес топ-двух компаний сместился более чем на пять пунктов за один квартал. Позиция — это цикл цен на память, и что движет SK Hynix через торговлю памятью ИИ управляет большей частью этого фонда.

Второй риск — база акций. Direxion дважды изменяла условия KORU за двадцать месяцев, объявив обратный сплит 10 января 2025 года и прямой сплит 20:1 10 июня 2026 года. Каждый из них ломает любой ценовой ряд, который не был скорректирован, включая часть нашего файла, датированную до 17 июля 2026 года.

Третий — рекорд. Фонд, растущий со скоростью 1,54% в год за тринадцать лет при росте индекса, не сломан. Это однодневный инструмент, оцениваемый и ребалансируемый на один день, и 67 сессий выше оценивают стоимость второго дня.

Часто задаваемые вопросы

Предлагает ли Phemex бессрочный контракт KORU?

Да. Контракт был запущен в 11:00 UTC 16 июля 2026 года с максимальным плечом в десять раз. Объем торгов на свече 21 сентября 2026 года составил $2 411 942.

Сколько на самом деле стоит удержание KORU?

Основная цифра — 1,32% брутто и нетто. Полугодовой отчет показывает это в долларах: $96 затрат на гипотетическую инвестицию в $10 000 за шесть месяцев до 30 апреля 2026 года, или 0,90% в годовом исчислении.

Является ли EWY справедливым сравнением 1x?

Он отслеживает версию с чистой доходностью того же индекса MSCI Korea 25/50 и имел чистые активы в размере $27 365 088 480 на 21 сентября 2026 года. Цена закрытия фонда в тот день составила $189,16 против 189,80 нашего бессрочного контракта, разница 0,34%.

Как показал себя KORU за пять и десять лет?

По состоянию на 31 августа 2026 года его чистая стоимость активов показала доходность 5,39% в год за пять лет и 5,16% в год за десять лет. Последние двенадцать месяцев на ту же дату показали плюс 436,34%.

Итог

Фонд с дневной целью выполняет обещание одну сессию за раз и не дает никаких обещаний относительно их суммы. KORU выполнил свою часть сделки в течение растущего квартала и все же вернул 1,55 доллара движения индекса за каждые три, которые должен был обеспечить. Если вы торгуете им, торгуйте сессию. Если вы удерживаете его, вы платите тридцатикратную Корею за ставку, которую, вероятно, планировали сделать втрое.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовой рекомендацией. Торговля криптовалютами сопряжена с существенным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.