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O presidente Trump afirmou este mês na Truth Social que os bancos estão "ameaçando e minando" o GENIUS Act, a lei histórica sobre stablecoins que ele sancionou em julho passado, classificando como "inaceitável" a oposição dos bancos ao rendimento de stablecoins. As ações da Coinbase saltaram 15% no dia seguinte, marcando o maior ganho em uma única sessão em meses. Essa declaração se inseriu em um cenário de forte disputa entre o setor bancário e empresas de cripto sobre uma questão de grande relevância: as plataformas podem pagar rendimento sobre seus stablecoins?
Se você mantém USDT ou USDC em alguma exchange, essa discussão pode impactar diretamente sua experiência. A seguir, entenda o que está acontecendo, por que isso importa e o que pode significar para seus fundos.
O que é rendimento de stablecoin?
Ao depositar USDT ou USDC em uma plataforma de cripto, é possível receber um rendimento anual (APY) que normalmente varia entre 4% e 8%. Esse retorno é viabilizado por meio do empréstimo de stablecoins para tomadores que pagam juros (semelhante ao que os bancos fazem com depósitos), pela aplicação em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, ou empregando esses ativos como liquidez em protocolos DeFi, onde as operações de empréstimo e empréstimo geram taxas.
Em resumo: em vez de deixar seus stablecoins parados, eles podem gerar um rendimento potencial, geralmente entre 4% e 8% ao ano, dependendo da plataforma, do período de bloqueio e das condições de mercado. O funcionamento se assemelha ao de um banco com depósitos em poupança, mas no caso das criptos, o rendimento costuma ser significativamente maior, enquanto a conta poupança média nos EUA paga cerca de 0,5%. Essa diferença é o centro da discussão.
Por que os bancos querem restringir esse mercado
A preocupação dos bancos é objetiva: se as plataformas de cripto podem oferecer 4-5% sobre depósitos de stablecoin enquanto bancos tradicionais como o Chase pagam 0,5%, é natural que os depositantes migrem seus recursos. Os bancos definem esse processo como "fuga de depósitos" e o consideram um risco relevante.
Estudos reforçam esse temor. Executivos do JPMorgan e do Bank of America citaram um estudo do Tesouro dos EUA que estima que os bancos podem perder até US$ 6,6 trilhões em depósitos se o rendimento de stablecoins se expandir. Pesquisas do Citigroup projetam que o fornecimento de stablecoins pode crescer para US$ 0,5 a 3,7 trilhões até 2030, substituindo até US$ 908 bilhões em depósitos bancários. O setor bancário já investiu US$ 56,7 milhões em lobby contra propostas que permitam a oferta de rendimento em plataformas de cripto.
O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, argumentou em março que as plataformas que pagam rendimento sobre stablecoins "operam funcionalmente como bancos" e deveriam ser reguladas da mesma forma. Sua sugestão: permitir recompensas atreladas a transações (como cashback em gastos), mas proibir pagamentos de juros sobre saldos parados. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, respondeu que restringir o rendimento é uma postura anticompetitiva dos bancos. O embate entre os dois ficou evidente em Davos, onde Dimon teria abordado Armstrong diretamente sobre o assunto.
A zona cinzenta legal
O GENIUS Act, promulgado em julho de 2025, criou o primeiro marco regulatório abrangente para stablecoins nos EUA. No tema rendimento, a lei adota uma posição intermediária: proíbe emissores de stablecoin (como Circle e Tether) de pagar juros diretamente aos detentores, mas não impede que plataformas terceirizadas (como Coinbase, Kraken ou Phemex) ofereçam rendimento sobre stablecoins sob custódia.
Os bancos consideram isso uma brecha. Para as empresas de cripto, a legislação está funcionando como previsto.
Na prática, a Circle emite USDC e vende para exchanges, que custodiam o ativo para usuários. A Circle repassa parte da receita de suas reservas (oriundas de títulos do Tesouro) para a exchange, que utiliza esses recursos para remunerar os clientes. Segundo a lei atual, nenhuma das partes infringe a proibição de juros, já que a remuneração não parte diretamente do emissor.
O CLARITY Act, proposta complementar ao GENIUS para tratar da estrutura do mercado cripto, deveria esclarecer esse ponto, mas segue parado no Senado após a Coinbase retirar seu apoio devido a uma emenda que restringiria as recompensas de stablecoin. Reuniões na Casa Branca em fevereiro não chegaram a um consenso, e o prazo de 1º de março expirou sem uma solução.
O que isso significa para você
Se o rendimento de stablecoin for mantido (cenário mais provável, considerando o apoio de Trump e a legislação vigente), produtos de rendimento cripto ganham clareza regulatória e o mercado pode crescer. Plataformas como a Phemex Earn que oferecem rendimento em USDT e USDC via empréstimos e operações com títulos tendem a se tornar mais estáveis, atrair mais investidores institucionais e aumentar a competição entre plataformas.
Se o setor bancário prevalecer e o rendimento for restringido em plataformas reguladas, alternativas DeFi como Aave e Compound podem se tornar mais procuradas. Uma eventual proibição não eliminaria o rendimento de stablecoins do mercado, apenas deslocaria a atividade para fora e para protocolos on-chain, dificultando a regulação e reduzindo a transparência para o usuário, o que vai contra os objetivos do Congresso.
O impacto é relevante. Stablecoins processaram mais de US$ 33 trilhões em transações em 2025, com o volume on-chain de USDC crescendo 247% ano a ano. Se o rendimento for totalmente permitido e esses produtos amadurecerem, analistas projetam a migração de US$ 1-3 trilhões de depósitos bancários para plataformas cripto nos próximos anos, alterando a forma como os americanos guardam e rendem seu dinheiro.
Um contexto maior
A disputa sobre o rendimento de stablecoins reflete uma discussão maior: empresas de cripto podem funcionar como bancos?
A Kraken recentemente obteve uma conta principal no Federal Reserve, dando acesso direto ao sistema de pagamentos do Fed, o mesmo utilizado por bancos como JPMorgan. Se a Kraken combinar esse acesso com produtos de rendimento em stablecoin, poderá oferecer serviços bancários 24/7 com reservas públicas e rendimentos superiores aos das contas poupança tradicionais. Esse é justamente o temor dos grandes bancos, justificando o investimento crescente em lobby.
Há precedentes históricos. Na década de 1970, fundos do mercado monetário começaram a oferecer rendimentos superiores ao das poupanças bancárias. Os bancos tentaram restringi-los, mas perderam. Os fundos cresceram para trilhões em ativos e mudaram para sempre o modo como os americanos economizam. O debate sobre rendimento de stablecoin segue roteiro semelhante: nova tecnologia ampliando as opções do consumidor enquanto incumbentes tentam limitar a inovação via regulação.
Perguntas frequentes
Como o rendimento de stablecoin difere dos juros bancários?
O mecanismo é semelhante: você deposita, o recurso é utilizado de forma produtiva e parte dos retornos é compartilhada com você. A diferença está nas taxas e na transparência. Bancos emprestam seus depósitos a taxas mais altas e pagam rendimentos menores, enquanto plataformas de cripto repassam uma fatia maior ao usuário (4-8% ao ano), em parte por operar com menor custo e também porque mercados DeFi oferecem taxas superiores às tradicionais.
O rendimento de stablecoin é seguro?
É considerado mais previsível que rendimentos de DeFi, mas não está isento de riscos. Existe o risco da plataforma (caso a exchange enfrente dificuldades), além do risco regulatório discutido neste artigo. Emissores como a Circle lastreiam o USDC com títulos do Tesouro norte-americano e caixa, mas a plataforma que oferece rendimento acrescenta um risco de contraparte. Diversificar seus stablecoins entre plataformas e evitar concentração são práticas recomendadas.
O rendimento de stablecoin pode ser proibido?
No curto prazo, é improvável. Trump manifestou apoio ao setor cripto, o assessor de cripto da Casa Branca rejeitou o argumento dos bancos, e a legislação vigente não proíbe plataformas terceiras de oferecer rendimento. O maior risco é que o CLARITY Act, no futuro, imponha restrições à estrutura desses produtos. Uma proibição completa, porém, incentivaria o deslocamento da atividade para mercados offshore e DeFi, dificultando a supervisão, o oposto do que o Congresso busca.
Considerações finais
O rendimento de stablecoin é atualmente um dos temas regulatórios mais relevantes em cripto e afeta todos que possuem USDT ou USDC. Os bancos buscam restringir esse mercado devido à diferença significativa nas taxas: por que aceitar 0,5% do banco se há potencial de até 8% em plataformas cripto?
Trump apoia o setor cripto. A legislação vigente permite rendimento via plataformas terceiras. O mercado cresce acima de 100% ao ano. A tendência favorece o novo modelo, embora o cenário não seja garantido. Caso tenha stablecoins e não obtenha rendimento, é importante acompanhar o desenrolar desse debate. Phemex Earn é uma opção para colocar seu capital em atividade enquanto as negociações continuam.
Disclaimer: Este artigo tem caráter informativo e não constitui recomendação de investimento. Produtos de rendimento envolvem riscos, incluindo risco de plataforma, risco regulatório e risco de contratos inteligentes. Rentabilidades passadas não garantem retornos futuros. Sempre pesquise antes de investir.
