A Marvell fechou em queda de 8% na sexta-feira, 5 de junho, sofrendo o maior impacto diário devido à reavaliação do segmento custom-ASIC da AVGO. O índice Nasdaq recuou 4% entre quinta e sexta-feira, enquanto o setor de semicondutores perdeu aproximadamente US$ 1 trilhão em valor de mercado nestas duas sessões. O movimento de MRVL foi mais acentuado porque o modelo de crescimento da empresa está fortemente vinculado ao mesmo segmento de custom-ASIC questionado pelo relatório da AVGO.
No início de maio, as ações da MRVL haviam subido 21% em um único pregão após serem destacadas por Jensen Huang na Computex como uma "próxima empresa de um trilhão de dólares", precificando execução perfeita nos projetos AWS Trainium, Google TPU e Meta MTIA. A maior parte desse ganho foi revertida em duas sessões, e a divulgação do resultado do 1º trimestre fiscal em 18 de junho é o próximo catalisador para confirmar ou reverter esta leitura de digestão do mercado.
Por que o impacto foi maior para Marvell do que para o índice?
O principal motivo é a sobreposição dos modelos de negócio. Os programas custom-ASIC da Marvell atendem os mesmos clientes hyperscalers que compram da Broadcom, com arquitetura de design semelhante. Soluções como AWS Trainium2, Google TPU e Meta MTIA utilizam modelos co-desenhados, nos quais Marvell ou Broadcom colaboram com os clientes no desenvolvimento do chip, sendo a fabricação feita pela TSMC.
Ao não elevar a meta de US$ 100 bilhões para o mercado de IA em 2027, a Broadcom sinalizou uma pausa no ciclo de pedidos de hyperscalers para custom-ASICs. Como a Marvell depende mais de cada programa individualmente, qualquer desaceleração de um cliente tem impacto direto e mais intenso em seu múltiplo de avaliação. O movimento de 8% refletiu essa assimetria.
A maior parte das vendas de MRVL ocorreu nos primeiros 90 minutos da sexta-feira, segundo dados de fluxo de ordens da CME monitorados pela Bloomberg, sugerindo ajuste de posições pós-Computex. A página de relações com investidores da Marvell não mostrou divulgações prévias que justifiquem a magnitude do movimento, reforçando que se tratou de uma readequação de posições, não de um sinal fundamentalista. A maioria dos investidores de longo prazo manteve suas posições, indicando que o fundo desse movimento pode estar mais próximo da data do resultado em 18 de junho.
O que foi o entusiasmo da Computex versus o que revelou a AVGO
O destaque feito por Jensen Huang na Computex foi uma sinalização estratégica, não um anúncio de pedidos. Huang nomeou a Marvell como parceira crítica de soluções ópticas e de rede para plataformas futuras da NVDA, indicando que a parceria entre NVDA e MRVL permanece forte. O mercado interpretou isso como um caso estrutural de valorização, elevando o múltiplo da MRVL em 21% num único pregão.
A teleconferência da AVGO trouxe uma mensagem diferente para o mesmo mercado final: segundo o relatório da Broadcom do 2º trimestre fiscal de 2026, o ciclo de pedidos custom-ASIC de hyperscalers está em pausa até pelo menos o início do 4º trimestre fiscal, com a próxima aceleração vinculada à próxima geração de arquitetura em 2027. Isso impacta tanto a MRVL quanto à AVGO, pois os clientes e o ritmo de compras são semelhantes.
A análise imparcial indica que a narrativa estrutural permanece, mas o momento da próxima aceleração de lucros é mais tardio do que o mercado havia precificado. MRVL pode atingir US$ 100 bilhões em valor de mercado somente com o segmento custom-ASIC, se os programas previstos para 2027 tiverem o crescimento esperado. A dúvida do mercado agora é se esse crescimento ocorrerá cerca de seis meses depois do inicialmente projetado.
Por que o resultado de 18 de junho é o próximo catalisador relevante
O resultado do 1º trimestre fiscal da MRVL está previsto para 18 de junho, e tornou-se especialmente relevante porque o sinal de pausa visto na AVGO precisa ser confirmado ou revertido por dados de empresas do mesmo segmento. Três pontos específicos serão observados pelo mercado:
O primeiro é a participação de receita vinda de custom-ASIC no total. MRVL projeta que o segmento de infraestrutura de IA ultrapassará 50% da receita até o ano fiscal de 2027, e o resultado do 1º trimestre indicará se o ritmo está mantido. Um resultado abaixo dessa expectativa confirma a leitura de pausa; um resultado em linha ou acima pode reverter parte do pessimismo.
O segundo ponto é o guidance dos programas Trainium, TPU e MTIA. O CEO Matt Murphy costuma ser transparente sobre essas projeções. Uma postura construtiva reabre espaço para alta do múltiplo, enquanto cautela reforça a sinalização da AVGO.
O terceiro ponto é a trajetória da margem operacional. Projetos custom-ASIC têm margem inicial menor do que produtos tradicionais, mas MRVL projeta expansão de margem à medida que ganham escala. Uma surpresa negativa nesse quesito sugeriria perda de poder de precificação frente aos clientes.
O resultado se insere em um contexto mais amplo, onde a infraestrutura de IA é destaque no setor de semicondutores.
Níveis de suporte de MRVL e por que a tese custom-ASIC segue válida
MRVL fechou sexta-feira em torno de US$ 70. Os principais suportes técnicos são bem definidos.
US$ 66 é o primeiro nível relevante, zona de consolidação do início de maio e ponto de entrada de muitos investidores após a alta da Computex. Manter-se acima de US$ 66 e recuperar US$ 74 após o resultado configura cenário construtivo.
US$ 58 é o suporte estrutural, mínimo de fevereiro e referência após a volatilidade do evento DeepSeek. Queda abaixo de US$ 66 tende a testar rapidamente US$ 58. Uma recuperação nesse nível sustenta a tese de longo prazo, enquanto fechamento abaixo de US$ 58 abre espaço para US$ 48.
A tese custom-ASIC segue estruturalmente válida, mesmo com compressão do múltiplo. Clientes hyperscalers permanecem comprometidos com soluções próprias, e a arquitetura não pode ser revertida em um único ciclo de produto. Marvell é parte fundamental de três dos quatro principais programas do setor. O mercado está ajustando o múltiplo, não o modelo de negócio. Uma fase de digestão reduz o múltiplo, mas não elimina o negócio, enquanto um colapso da demanda seria mais grave – e não é o cenário atual.
Perguntas Frequentes
MRVL é uma oportunidade de compra no nível atual?
A entrada mais prudente aguarda o resultado de 18 de junho e a confirmação do suporte em US$ 66. Comprar antes do resultado é uma aposta na sinalização positiva do CEO. A relação risco-retorno pode melhorar caso os resultados venham alinhados e haja recuo próximo ao suporte estrutural de US$ 58.
Como a pausa da AVGO afeta a receita da MRVL?
Essa fase de digestão pode atrasar a próxima aceleração de pedidos em dois a três trimestres. Isso faz com que a receita da MRVL fique levemente abaixo do projetado até 2027, mesmo que os programas sigam sólidos. O mercado total não encolhe, apenas o momento do crescimento muda.
Por que MRVL tem exposição a quatro hyperscalers e a AVGO a três?
Porque a MRVL conquistou projetos na AWS, Google, Meta e Microsoft (possível parceria Maia), enquanto a AVGO atende Google, Meta e ByteDance. A sobreposição é grande, mas não total, e a MRVL tem exposição mais ampla, o que ajuda em ambientes de demanda normal e compensa parte da pressão atual.
O que invalidaria totalmente a tese positiva?
Um resultado decepcionante em 18 de junho, aliado a uma projeção negativa para a participação de IA, sinalizaria uma pausa mais profunda que o esperado. Se acompanhado de queda abaixo de US$ 58, abre caminho para US$ 48 e desfaz a estrutura de base dos últimos meses. Fora desse cenário, a tese permanece válida para horizontes mais longos.
Resumo Final
A MRVL caiu 8% na sexta-feira após o impacto da AVGO e devolveu quase todo o ganho pós-Computex. A estrutura do negócio segue sólida, com compromissos dos principais clientes intactos. O mercado está ajustando o momento da próxima aceleração de resultados. O próximo resultado em 18 de junho será decisivo para confirmar ou reverter a leitura atual. Os principais suportes estão em US$ 66 e US$ 58 – o primeiro representa o ponto de negociação, o segundo, a base da tese. A compressão do múltiplo reflete um ajuste, não uma ruptura no negócio.
Este artigo tem caráter informativo e não constitui recomendação de investimento. A negociação de criptomoedas envolve riscos. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões.
