A Hyperliquid se posiciona atualmente como a 10ª maior criptomoeda em valor de mercado, com o token HYPE próximo de US$ 11 bilhões de capitalização menos de dois anos após começar a ser negociado. Em 15 de maio de 2026, a Bitwise lançou o BHYP, o primeiro ETF spot dos EUA baseado na Hyperliquid com staking integrado. A exchange por trás de tudo isso foi construída por Jeff Yan, formado em Harvard e ex-quant de Wall Street, que não buscou capital de risco, manteve uma equipe enxuta de cerca de 12 pessoas e distribuiu a maior parte do suprimento de tokens aos usuários.
Yan é um dos fundadores menos visíveis do setor cripto. Raramente concede entrevistas, mantém presença mínima nas redes sociais e deixa o produto falar por si. Veja quem ele é, como construiu a Hyperliquid e por que sua recusa em seguir o padrão tradicional do setor virou um dos casos mais observados do mercado.
Da Olimpíada de Física à Hudson River Trading
Jeff Yan cresceu em Palo Alto, Califórnia, filho de imigrantes chineses, e desde cedo demonstrou talento em física e matemática. Representou os Estados Unidos na Olimpíada Internacional de Física duas vezes, conquistando medalha de prata em 2012 e ouro em 2013. Esse destaque acadêmico o levou a Harvard, onde se formou em matemática e ciência da computação em 2017.
Após Harvard, ingressou na Hudson River Trading, uma das firmas de trading de alta frequência mais respeitadas do mundo. A HRT desenvolve sistemas de ultra baixa latência para executar milhares de operações por segundo em mercados globais de ações, e Yan atuou como trader quantitativo. Essa experiência moldou a maneira como ele viria a pensar sobre o design de exchanges. Um trader com vivência em infraestrutura institucional de market making entende latência, matching de ordens e liquidez em um nível que a maioria dos fundadores cripto não alcança.
Yan permaneceu pouco tempo na empresa. O crescimento do Ethereum direcionou sua atenção para o setor cripto e, em 2018, ele deixou as finanças tradicionais para criar seus próprios projetos.
A empresa de trading que financiou tudo
O primeiro empreendimento cripto de Yan foi um mercado de previsões em blockchain, com matching off-chain e liquidação on-chain. O projeto não teve adesão e foi encerrado, mas o aprendizado com o fracasso foi fundamental.
No fim de 2019, mudou-se para Porto Rico e fundou a Chameleon Trading, uma empresa de market making em cripto, com um investimento inicial de apenas US$ 10 mil. A firma cresceu milhares por cento ao ano, e aos 27 anos Yan já havia conquistado independência financeira. Essa operação de trading se tornou a base discreta de todos os projetos seguintes. Enquanto outros fundadores buscavam investidores, Yan já tinha capital próprio para financiar suas iniciativas.
Esse detalhe é frequentemente ignorado nas análises sobre a Hyperliquid. A posição de "não buscar capital de risco" não é só idealismo — Yan realmente podia se dar a esse luxo porque seu negócio de trading era lucrativo.
Como a Hyperliquid foi construída
Yan cofundou a Hyperliquid Labs em 2022 ao lado de um desenvolvedor pseudônimo conhecido como iliensinc, seu colega em Harvard. O alpha fechado foi lançado no início de 2023. A equipe manteve-se propositalmente pequena, em torno de 11 pessoas, sem departamento de marketing ou estratégias agressivas de crescimento.
O produto é uma exchange de futuros perpétuos totalmente on-chain. A maioria das plataformas descentralizadas de derivativos faz concessões: ou roda o book de ordens em servidor centralizado, ou aceita uma experiência lenta e cara em uma blockchain geral. A Hyperliquid não aceitou nenhuma das duas opções. A equipe de Yan criou uma blockchain Layer-1 própria, onde todo o book de ordens, engine de matching e camada de liquidação estão on-chain, com velocidade comparável à de exchanges centralizadas.
A arquitetura tem dois componentes principais: o HyperCore, que gerencia os books de ordens de perpétuos e spot, e o HyperEVM, um ambiente compatível com Ethereum lançado na mesma rede, permitindo que desenvolvedores externos implementem aplicações DeFi conectadas diretamente à liquidez da Hyperliquid. É como a diferença entre alugar uma mesa em um prédio de terceiros e ser dono do prédio inteiro, incluindo a infraestrutura usada pelos outros inquilinos.
O resultado é velocidade em escala. Em 2025, a Hyperliquid processou cerca de US$ 2,9 trilhões em volume negociado, mais de 400% acima do ano anterior, e atualmente detém fatia dominante do mercado de perpétuos on-chain.
O airdrop que definiu sua reputação
Em 29 de novembro de 2024, a Hyperliquid lançou o token HYPE com um dos maiores airdrops da história cripto. Aproximadamente 31% do total — cerca de 310 milhões de tokens — foram distribuídos diretamente para usuários anteriores da plataforma. Nenhuma parte foi destinada a investidores privados, pois eles não existiam. Tampouco houve alocação para market makers pagos, já que Yan recusou tais acordos.
Em um mercado cansado de lançamentos de tokens dominados por insiders e desconfiança pós-FTX, o airdrop sem insiders se destacou. Yan já havia divulgado uma declaração clara, amplamente compartilhada pelos usuários de cripto: sem investidores, sem market makers pagos, sem taxas para equipe de desenvolvimento, sem insiders. Ele defendeu a ideia de que uma "plataforma credivelmente neutra para que todos possam construir" exige excluir completamente interesses internos. Há relatos de que recusou propostas de investimento que avaliavam o projeto em bilhões, optando por manter o cap table vazio.
Você pode ler mais sobre a filosofia de design da Hyperliquid nas palavras do próprio Yan onde ele descreve o objetivo de construir infraestrutura financeira duradoura, e não um token orientado à especulação.
O mecanismo de receita por trás dos US$ 11 bilhões
O HYPE não está avaliado em US$ 11 bilhões apenas por narrativa. A Hyperliquid gera receitas reais, com estimativas independentes indicando receita anualizada entre US$ 676 milhões e US$ 843 milhões — uma das maiores do setor, excetuando emissores de stablecoins.
O destino dessa receita é acompanhado de perto pelos traders. Cerca de 97% da receita do protocolo vai para um Fundo de Assistência que compra HYPE no mercado aberto e retira os tokens de circulação. O mecanismo cria um ciclo: maior volume de trading gera mais taxas, que financiam mais recompras, reduzindo a oferta. O fundo já retirou centenas de milhões de dólares em HYPE do mercado, e uma queima de tokens em torno de US$ 1 bilhão ocorreu no final de 2025.
Para ver como as taxas de negociação se convertem em pressão de compra, a Phemex detalhou o mecanismo de receita da Hyperliquid. Em resumo, o HYPE funciona menos como um token de governança típico e mais como uma participação em um negócio que gera caixa e retorna valor aos detentores.
O que o perfil discreto de Yan revela
Yan raramente aparece em público. Concede poucas entrevistas, posta raramente e evita o circuito de conferências tão comum entre outros fundadores. Mesmo assim, a CoinDesk o nomeou como uma das figuras mais influentes do cripto em 2025, algo incomum para quem evita a atenção.
Sua discrição não é estratégia de marketing, mas condiz com o restante de sua abordagem. Um fundador que não aceita dinheiro de VC não precisa prestar contas a investidores. Uma equipe de 11 pessoas não depende de campanhas motivacionais. A estrutura e a postura se reforçam mutuamente.
Esse modelo, porém, implica um risco real: a Hyperliquid está fortemente associada a uma pessoa e uma equipe pequena. A concentração em figuras-chave é uma preocupação legítima para qualquer ativo, e a resiliência do projeto ainda não foi testada por uma transição de liderança, grande ataque ou desafio regulatório. O histórico de Yan é sólido, mas ainda recente.
Por que este momento é importante para Hyperliquid
O lançamento do BHYP muda quem pode acessar exposição à Hyperliquid. Um ETF spot listado na NYSE, com recompensas de staking repassadas, permite a entrada de investidores que não utilizariam carteiras de autocustódia. A Bitwise definiu a taxa do patrocinador em 0,34%, isentando-a no primeiro mês para os primeiros US$ 500 milhões em ativos, e a Coinbase foi nomeada tesoureira oficial de USDC da Hyperliquid. As informações detalhadas sobre o lançamento podem ser confirmadas no anúncio da Bitwise.
O fato do ETF chegar tão cedo na trajetória do HYPE é relevante. A cobertura do Crypto Briefing sobre o lançamento do ETF destaca que a maioria dos tokens espera anos pelo enquadramento institucional. O HYPE alcançou isso em menos de 18 meses, sinalizando mais sobre a receita e participação de mercado da Hyperliquid do que sobre campanhas de marketing.
Perguntas Frequentes
Quem fundou a Hyperliquid?
A Hyperliquid foi fundada por Jeff Yan e o desenvolvedor pseudônimo iliensinc, colega de Yan em Harvard. Eles lançaram a Hyperliquid Labs em 2022, com uma equipe enxuta e sem investidores externos. Yan, ex-quant da Hudson River Trading, lidera o projeto e é seu representante público em raras ocasiões.
A Hyperliquid captou capital de risco?
Não. A ausência de investidores externos é central na história da Hyperliquid. Yan financiou o projeto com lucros da Chameleon Trading, sua empresa de market making em Porto Rico. Ele rejeitou publicamente o modelo tradicional de captação no setor e recusou propostas bilionárias, defendendo que uma plataforma neutra não pode ter insiders com acesso privilegiado.
Por que o HYPE tem valorização tão alta?
O HYPE possui capitalização próxima de US$ 11 bilhões porque a Hyperliquid gera receitas significativas, com projeções anualizadas entre US$ 676 milhões e US$ 843 milhões. Cerca de 97% dessa receita é usada para recomprar HYPE no mercado, criando pressão de compra diretamente vinculada à atividade de negociação, não apenas à especulação.
O que é o HyperEVM?
O HyperEVM é a camada de execução compatível com Ethereum construída na blockchain da Hyperliquid. Permite que desenvolvedores implementem aplicações DeFi conectadas à liquidez e books de ordens on-chain da Hyperliquid, tornando a exchange uma base para outros projetos, além de uma plataforma de negociação.
Resumo Final
Jeff Yan construiu uma exchange de US$ 11 bilhões ao adotar estratégias opostas à maioria dos fundadores cripto: sem capital de risco, sem alocação privilegiada de tokens, equipe de cerca de 11 pessoas e quase nenhuma exposição pública. O modelo funcionou porque a plataforma gera receitas reais e o mecanismo de recompras reduz a oferta de tokens de modo verificável on-chain. Os próximos desafios giram em torno da concentração e resiliência: como a Hyperliquid enfrentará seu primeiro teste real, como reguladores tratarão uma plataforma de perpétuos totalmente on-chain com a chegada do ETF BHYP, e se a governança conseguirá escalar sem perder a neutralidade que fundamentou sua credibilidade. O próximo ano será decisivo para definir se a Hyperliquid se tornará uma exchange de referência ou um caso brilhante que dependeu de manter-se enxuta.
Este artigo tem caráter informativo e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. A negociação de criptomoedas envolve riscos significativos. Sempre realize sua própria análise antes de tomar decisões de investimento.
