Pré-requisito:
Para obter uma compreensão completa de como o processo de Liquidação funciona para uma posição de Margem Cruzada, leia os seguintes artigos antes de prosseguir.
- “O que é Margem Cruzada e Isolada?“
- “O que são as Margens Inicial e de Manutenção?“
- “O que é Liquidação?“
Margem
No contexto da negociação de contratos perpétuos na Phemex, “Margem” refere-se ao uso de fundos de usuários para diferentes fins.
Cada posição que um usuário abre contará com o seguinte:
- Margem Inicial (IM): os fundos iniciais alocados para abrir a posição.
- Margem de Manutenção (MM): o valor mínimo de fundos que devem permanecer dentro da Conta de Negociação de um usuário para manter a posição aberta.
- Selecionando configurações de Margem Isolada ou Cruzada: O modo Margem Isolada irá restringir os fundos alocados da posição à IM + MM apenas (a menos que o usuário aloque manualmente mais). Observe que, a fim de simplificar os conceitos deste guia, IM e MM são frequentemente referenciados como elementos separados. Na realidade, o IM já contabiliza o MM. O modo Margem Cruzada permitirá que a posição seja retirada dos fundos não utilizados do usuário para ajudar a evitar liquidações.
OBSERVAÇÃO: Para saber mais sobre como adicionar ou remover margem para diferentes tipos de posições, leia “Como faço para ajustar a margem na minha posição?”
O valor total de fundos na conta de negociação de um usuário será referido como Margem Total. A Margem Total de um usuário pode ser dividida em dois segmentos:
- Margem Usada: o valor dos fundos que já foram alocados para todas as posições em aberto, incluindo Posições de Margem Isolada e de Margem Cruzada.
OBSERVAÇÃO: as ordens não executadas listadas no Book de Ofertas também receberão ou usarão fundos da sua Margem Total até serem canceladas.
- Margem não Utilizada/Compartilhada: os fundos restantes que não estão sendo usados por qualquer posição ou ordem pendente, mas que podem ser emprestados a qualquer posição de Margem Cruzada que os exijam.
Figura 1. É uma representação visual da Margem Total subdividida em Margem Usada e Margem Não Usada. O exemplo mostra um usuário com quatro posições abertas, uma Margem Isolada e três posições de Margem Cruzada. Além disso, dois dos quatro símbolos também têm ordens abertas. Todas as ordens e posições em aberto representam cerca de metade da Margem Total.
Liquidação
Liquidação refere-se ao fechamento automático da posição de um usuário devido à incapacidade de atender aos requisitos de Margem de Manutenção. Para entender completamente a liquidação, vamos comparar o processo para posições de Margem Isolada e Margem Cruzada.
Margem Isolada
Uma posição de Margem Isolada não pode tomar emprestado os fundos não utilizados de um usuário para evitar a liquidação. Isso significa que, se o preço do ativo se mover contra o usuário consumindo a Margem Inicial da posição e caindo abaixo da Margem de Manutenção, a posição será automaticamente liquidada ou fechada.
Existem dois fatores que podem mitigar esse cenário:
- O usuário pode adicionar manualmente mais margem a esta posição, mas teria que fazê-lo com antecedência.
- Se o símbolo negociado tiver ordens abertas, após um movimento de preço negativo que faz com que a posição caia abaixo de sua Margem de Manutenção mínima, o sistema primeiro cancelará quaisquer ordens pendentes para liberar fundos para a posição. Se os fundos ainda não forem suficientes para atender aos requisitos mínimos de Margem de Manutenção, a posição ainda será liquidada.
Margem Cruzada
Uma posição de Margem Cruzada é capaz de empregar quaisquer fundos não utilizados disponíveis (dentro da mesma conta de negociação) para ajudar a evitar liquidações. Quando uma posição experimenta um movimento negativo que faz com que caia abaixo de seus requisitos de Margem de Manutenção, o sistema aplicará automaticamente quaisquer fundos não utilizados para elevar a margem da posição de volta ao seu nível original (MM + IM). Observe que, quando uma posição de Margem Cruzada pega emprestado fundos não utilizados, ela pegará o suficiente não apenas para atender novamente aos requisitos mínimos de Margem de Manutenção, mas também para preencher totalmente a Margem Inicial também.
Se o PNL da posição continuar a cair, drenando a totalidade dos fundos não utilizados e ainda não conseguir cumprir seus requisitos mínimos de Margem de Manutenção, ela será liquidada ou fechada.
Mais uma vez, se o símbolo tiver algum fundo alocado para ordens pendentes, o sistema cancelará primeiro em uma tentativa final de liberar fundos para evitar a liquidação.
OBSERVAÇÃO: Os cenários descritos nestes exemplos assumem PNL negativo, posições com PNL positivo também podem ser parcialmente ou totalmente fechadas. Para obter uma explicação sobre este processo, leia “Por que parte ou toda a minha posição foi automaticamente fechada?”
Liquidação para Múltiplas Posições
O processo de liquidação torna-se mais complexo quando várias posições estão abertas. Quando mais de uma posição de Margem Cruzada deve usar fundos da margem compartilhada disponível, o sistema executará uma sequência de procedimentos para priorizar algumas posições em detrimento de outras.
Para ilustrar esse processo, vamos percorrer vários exemplos detalhados usando o cenário representado na Figura 1. como base.
Exemplo 1: Posição 1 (ETH) é liquidada
Na Figura 1., como a posição 1 é uma posição isolada que não pode usar nenhum dos fundos compartilhados, a menos que o usuário aloque manualmente mais margem, uma liquidação não afetará nenhuma das outras posições. Figura 2. Mostra a condição resultante da conta de negociação deste usuário (a posição isolada agora se foi).
Exemplo 2: Posição 1 (ADA) caiu abaixo dos requisitos de MM, enquanto as posições 2 e 3 têm PNL positivo
Nesse cenário, a Posição 1 simplesmente pegaria fundos da margem não utilizada para recuperar seu MM + IM necessário, enquanto outras posições permaneceriam inalteradas. No entanto, se o preço continuar a se mover contra a Posição 1 até consumir todos os fundos não utilizados enquanto ainda não puder cumprir os seus requisitos de MM, a posição será liquidada.
Uma vez que a Posição 1 usa todos os fundos compartilhados, ela não pode acessar nenhum PNL positivo não realizado. A única maneira de a Posição 1 acessar fundos extras seria fechar a Posição 2, 3 ou ambas. Uma vez que o PNL não realizado positivo se torna PNL realizado, as posições de margem cruzada são capazes de acessá-lo.
Exemplo 3: Todas as três posições estão em risco de liquidação
Começando com a Figura 2., vamos imaginar que todas as três posições têm PNL negativo e caíram abaixo de seus requisitos de MM. A Figura 5. mostra o cenário resultante.
Quando várias Posições de Margem Cruzada precisam de fundos adicionais para evitar a liquidação, o sistema primeiro priorizará a ordem dos eventos. Em outras palavras, como o sistema está monitorando e atualizando os preços em tempo real, qualquer símbolo ou posição que caísse pela primeira vez abaixo dos requisitos de MM, também será o primeiro a retirar dos fundos não utilizados. Posteriormente, a próxima posição tomaria dos fundos restantes. Esta sequência continuará até que a IM e MM de todas as posições tenham sido restauradas ou até que os fundos não utilizados sejam totalmente drenados, e uma ou mais posições terão de ser liquidadas.
No cenário improvável de que todas as três posições caiam abaixo de seus requisitos de MM simultaneamente, o sistema priorizaria posições com base em uma sequência predeterminada de símbolos (ETH>ADA>LINK>…).
Seguindo essa sequência, vamos agora assumir que os fundos não utilizados são suficientes para cobrir as Posições 1 e 2, mas não o suficiente para atender aos requisitos de MM da Posição 3. Veja a Figura 6. O que aconteceria nesse cenário?
Como mencionado anteriormente, se os fundos restantes não utilizados não forem suficientes para ajudar a Posição 3 a cumprir seus requisitos mínimos de MM, o sistema cancelaria todas as ordens pendentes de BCH para liberar mais fundos. Se os fundos recém-liberados, além dos fundos restantes não utilizados, forem suficientes para atender à MM da Posição 3, todas as 3 posições permanecerão abertas. Se os fundos recém-liberados ainda não forem suficientes, a Posição 3 será liquidada e apenas as Posições 1 e 2 permanecerão.
OBSERVAÇÃO: Como atualmente a conta de negociação de BTC permite apenas contratos inversos liquidados em BTC, ela não foi incluída aqui. O compartilhamento de fundos ou margem não utilizados é limitado a cada conta de negociação. Isso significa que apenas contratos liquidados em USD podem compartilhar fundos de negociação em USD, enquanto apenas o contrato de BTC pode acessar fundos de negociação de BTC.
OBSERVAÇÃO: Este artigo apenas explica o processo de liquidação. Para fórmulas de cálculo reais, consulte “Como os preços de liquidação são calculados?”
